>> 光大證券-新洋豐(000902)磷肥行業(yè)回暖、復合肥營銷端發(fā)力將推動公司業(yè)績提升-150402
| 上傳日期： |
2015/4/3 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
毛偉，周南 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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同時14 年新增了約12 億元單質肥貿易收入，從而帶動營收增速高于磷復肥銷量增速。
公司14 年整體毛利率為18.6%，同比小幅下滑0.2 個百分點。其中磷銨和三元復合肥業(yè)務毛利率均有所提升，新增的單質肥貿易業(yè)務毛利率僅為1.9%，從而拉低了整體毛利率。
公司14 年費用率為10.2%，同比下降了0.6 個百分點。其中銷售費用率同比提升0.8 個百分點，主要由于廣告費用和運輸費用增加，而管理費用率和財務費用率同比分別下降了0.8 和0.6 個百分點，體現了公司較強的成本控制力。
◆磷肥行業(yè)回暖、復合肥營銷端發(fā)力有望帶動公司業(yè)績提升我們預計15 年磷肥行業(yè)將繼續(xù)回暖，公司現有165 萬噸/年磷酸一銨產能，是國內最大的一銨供應商，磷銨業(yè)務盈利有望明顯改善。公司之前幾年的精力主要集中于整合上游磷礦資源，未來將更側重于復合肥營銷端，通過增加銷售人員數量、擴大市場覆蓋面、深化渠道等方式實現復合肥銷量的增長。在農資電商領域，公司未來也有望與知名電商平臺進行合作以及建立自己的電商平臺。
◆維持“買入”評級
我們預計公司15~17 年的EPS 分別為1.18、1.47、1.75 元，當前估值在復合肥行業(yè)上市公司中處于較低水平，維持“買入”評級。
◆風險提示：磷肥行業(yè)回暖不達預期；復合肥銷量不達預期。
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