>> 齊魯證券-英威騰(002334)業(yè)績(jī)符合預(yù)期,新產(chǎn)品逐步進(jìn)入收獲期-150403
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2015/4/3 |
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作者： |
曾朵紅，沈成 |
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第四季度受歐元貶值的影響，增速較低，實(shí)現(xiàn)收入2.57 億元，同比增長(zhǎng)1.34%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額0.36 億，同比增長(zhǎng)3.47%，實(shí)現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)0.35 億，同比增長(zhǎng)2.30%，前三個(gè)季度增速分別為41.21%、44.02%、40.92%。公司業(yè)績(jī)整體基本符合市場(chǎng)和我們的預(yù)期，公司同時(shí)公布以資本公積每10 股轉(zhuǎn)增10 股，每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.5 元。
電氣傳動(dòng)，工業(yè)自動(dòng)化穩(wěn)固發(fā)展，新能源業(yè)務(wù)迅速崛起，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)72.88%。按行業(yè)分類(lèi)，電氣傳動(dòng)依然是公司最主力的產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.46 億元，同比增長(zhǎng)10.82%，實(shí)現(xiàn)毛利率44.22%，同比增長(zhǎng)2.6%，同時(shí)電氣傳動(dòng)收入占比2011 到2014 年分別為91.3%、83.8%、79.6%、80%，呈現(xiàn)企穩(wěn)回升趨勢(shì)。工業(yè)自動(dòng)化實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.73 億元，同比增長(zhǎng)5.76%，實(shí)現(xiàn)毛利率32.81%，同比下降5.74%，新能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.22 億元，同比增長(zhǎng)72.88%，實(shí)現(xiàn)毛利率39.12%，同比下降3.01%。按產(chǎn)品分類(lèi)，變頻器作為公司主要收入來(lái)源，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.88%，由于變頻器行業(yè)增長(zhǎng)不高，實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)6.93%，伺服驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)收入0.7 億元，同比增長(zhǎng)5.17%，實(shí)現(xiàn)毛利率31.95%，同比下降6.35%，而以UPS 電源及光伏逆變器為代表的新能源產(chǎn)品迅速崛起，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.84 億元，同比增長(zhǎng)83.1%，實(shí)現(xiàn)毛利率44.17%，同比下降2.5%，使公司彌補(bǔ)變頻器行業(yè)增長(zhǎng)不高的劣勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了31.12%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
子公司業(yè)績(jī)改善，助推業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司通過(guò)搭建集團(tuán)營(yíng)銷(xiāo)及研發(fā)平臺(tái)，有效整合了公司內(nèi)部資源，不僅公司成本得到很好控制，部分子公司也可以進(jìn)行業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。2014 年英威騰控制技術(shù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.28 億，凈利潤(rùn)1.03 億，利潤(rùn)貢獻(xiàn)顯著。無(wú)錫英威騰實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.55 億，凈利潤(rùn)0.093 億。英威騰電源實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.02 億，凈利潤(rùn)0.14 億。
伺服產(chǎn)品毛利率起伏稍大，其他產(chǎn)品毛利率維持穩(wěn)定，綜合毛利率逐年上升。2011 年至2014 年公司綜合毛利率分別為40.2%、41.6%、42.5%、42.59%，逐年上升。2014 年四季度毛利率分別為41.85%、43.87%、43.19%、41.06%，前三季度毛利率同比均出現(xiàn)上升，第四季度較去年同期出現(xiàn)下降。分產(chǎn)品中，變頻器實(shí)現(xiàn)毛利率43.47%，同比增長(zhǎng)2.48%，主要因?yàn)槭袌?chǎng)容量企穩(wěn)回升，新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不斷提速，節(jié)能需求及應(yīng)用延展為行業(yè)發(fā)展打開(kāi)新空間，政策扶持保障行業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)。UPS 電源及光伏逆變器等產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)毛利率44.17%，同比下降2.5%，主要是因?yàn)槭軈R率波動(dòng)，導(dǎo)致海外市場(chǎng)銷(xiāo)售規(guī)?？s小。伺服產(chǎn)品毛利率波動(dòng)稍大，實(shí)現(xiàn)毛利率31.95%，同比下降6.35%。
公司運(yùn)營(yíng)指標(biāo)穩(wěn)健，增速與收入增速匹配，現(xiàn)金流凈額同比下降52.52%，現(xiàn)金流和資產(chǎn)負(fù)債表總體健康。
2014 公司應(yīng)收賬款為2.19 億元，占總資產(chǎn)的比重為12%，較去年增加了2.28 個(gè)百分點(diǎn)，主要是因?yàn)榻o部分重要合作客戶提高信用額度，其次是隨著銷(xiāo)售增長(zhǎng)應(yīng)收賬款余額增加，增速明顯小于營(yíng)收增速，現(xiàn)金回流狀況較好。存貨1.73 億元，占總資產(chǎn)比重為9.48%，較去年增加0.55 個(gè)百分點(diǎn)，發(fā)出商品幾乎沒(méi)有變動(dòng)，說(shuō)明收入確認(rèn)較合理，庫(kù)存商品由0.23 億增長(zhǎng)至0.52 億，這可能是因?yàn)殇N(xiāo)售訂單較多，貨物交貨速度較慢。
應(yīng)付賬款1.54 億元，占總資產(chǎn)比重為8.43%，較去年增加0.99 個(gè)百分點(diǎn)，主要是生產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，賒購(gòu)增加。預(yù)收款項(xiàng)0.15 億元，占總資產(chǎn)比重為0.82%，較去年增加0.16 個(gè)百分點(diǎn)，主要是報(bào)告期銷(xiāo)售增長(zhǎng)，預(yù)收款項(xiàng)增加所致。報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~9,242.84 萬(wàn)元，同比減少52.52%，主要是公司給部分重要合作客戶提高了信用額度，其次是報(bào)告期支付各項(xiàng)稅費(fèi)增加所致。指標(biāo)均說(shuō)明公司銷(xiāo)售情況良好。
費(fèi)用管控效果顯現(xiàn)，銷(xiāo)售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率均有所下降，研發(fā)投入持續(xù)擴(kuò)大。2011 年至2014 年，公司的期間費(fèi)用率呈下降趨勢(shì)，分別為30.4%、34.9%、33.0%、31.67%，費(fèi)用管控效果明顯。14 年銷(xiāo)售費(fèi)用為1.38 億元，同比增加9.82%，主要是公司為拓展業(yè)務(wù)加大業(yè)務(wù)宣傳推廣費(fèi)，其次是隨著銷(xiāo)售增加公司運(yùn)輸費(fèi)用增長(zhǎng)所致，銷(xiāo)售費(fèi)用率為13.04%，同比下降3.69%；公司管理費(fèi)用支出占據(jù)大部分期間費(fèi)用，報(bào)告期發(fā)生管理費(fèi)用2.06 億元，同比增加5.74%，主要是公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用增加所致，2011 年至2014 年管理費(fèi)用率分別為19.6%、23.0%、21.0%、19.43%，逐年下降。而管理費(fèi)用的增加主要系公司加大研發(fā)投入所致，14 年公司研發(fā)投入總額11,079.34 萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例10.47%，較上年投入總額增長(zhǎng)5.20%。
發(fā)生財(cái)務(wù)費(fèi)用-0.085 億元，同比減少39.95%，主要是報(bào)告期公司購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品投資收益增加，定期利
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