>> 申萬宏源-科倫藥業(yè)(002422)粉液雙室袋軍隊獲批，包材創(chuàng)新再下一城-150408
| 上傳日期： |
2015/4/9 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王曉鋒 |
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阿奇霉素是在紅霉素結(jié)構(gòu)修飾基礎上得到的廣譜抗生素，81 年率先在南斯拉夫上市，隨后輝瑞獲得該藥的全球開發(fā)權(quán)。國內(nèi)市場方面，阿奇霉素95 年上市，包括片劑、膠囊、顆粒、粉針和輸液等多種劑型，其是大環(huán)內(nèi)酯類抗生素中劑型最全，用量最大的一種。根據(jù)臨床報道，輸液治療是阿奇霉素臨床的主要治療方式，臨床占比超過50%。
包材創(chuàng)新不斷發(fā)力，輸液龍頭地位進一步鞏固。粉液雙室袋是公司繼可立袋輸液、塑料安瓿水針先后獲國內(nèi)首家生產(chǎn)資質(zhì)后，又一新的包材獲得國內(nèi)首創(chuàng)。目前阿奇霉素大輸液劑型有2 家（科倫和濟川），注射劑有數(shù)十家，隨著公司粉液雙室產(chǎn)品的上市，我們預計會對現(xiàn)有產(chǎn)品形成一定的替代，公司該品種的市場占有率有望進一步提升。對于公司輸液業(yè)務來講，一方面大輸液招標政策趨于溫和，其次可立袋獲得國家大獎提升了產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢，我們預計公司輸液業(yè)務有望保持穩(wěn)步增長。再者，公司頭孢類雙室袋、營養(yǎng)類三室袋等新型包材申報排隊處于領先地位，首家獲批的概率很大。總的來看，我們認為公司大輸液發(fā)展形勢良好，龍頭地位有望進一步鞏固。
盈利預測及評級。公司預計2015~2017 年EPS 為 1.65、2.01 和 2.50元，對應PE 為24、20 和16 倍。我們認為公司三大業(yè)務具備顯著的協(xié)同優(yōu)勢，目前大輸液業(yè)務趨于向好，中間體拐點明確，創(chuàng)新藥即將迎來收獲，具備長期投資價值，維持增持評級。
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