>> 華泰證券-科大訊飛(002230)深度研究-從語音識別王者向人工智能巨頭的華麗轉(zhuǎn)...-150409
| 上傳日期： |
2015/4/10 |
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| 1726KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
馬仁敏，程艷，高宏博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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作為語音技術(shù)的王者，科大訊飛卡位人工智能布局實現(xiàn)轉(zhuǎn)型。對于科大訊飛，市場關(guān)注的重點還停留在之前語音王者的印象，市場對科大訊飛語音方面無論技術(shù)實力還是市場份額都保持著足夠的信心，也依此給予科大訊飛作為一個智能語音行業(yè)領(lǐng)軍者的判斷與估值。但我們認為，訊飛已經(jīng)展開了對人工智能技術(shù)乃至生態(tài)的全面布局，并且有望在圖像和語義等領(lǐng)域中率先形成突破，把?感知智能?的技術(shù)邊界擴張到?認知智能?的范圍中，支撐這次技術(shù)變革的源動力，在于?訊飛超腦?這個AI 技術(shù)孵化引擎。
一個平臺和三個入口助力公司卡位人工智能產(chǎn)業(yè)鏈。公司在語音技術(shù)上已經(jīng)成為平臺型廠商，同時在智能手機和智能家居形成語音入口，在教育領(lǐng)域，云+端模式布局將逐步重塑教育行業(yè)。從2B 向2C 的切換，商業(yè)模式悄然互聯(lián)網(wǎng)化。
對于訊飛市值的思考。訊飛目前的市值已經(jīng)超過400 億元，把nuance 遠遠甩在身后。這種超越的意義，不亞于樂視網(wǎng)的市值超越優(yōu)酷土豆的意義，語音業(yè)務(wù)能夠支撐的市值天花板被突破，表明市場已經(jīng)逐步認識到，訊飛已經(jīng)從?中文語音技術(shù)?龍頭，逐步變身為?人工智能生態(tài)圈?級別的巨頭。未來，訊飛所需要對標的公司，應(yīng)該是像百度、谷歌這樣的人工智能領(lǐng)域的巨人。經(jīng)過一系列的布局和加碼人工智能，訊飛的市值天花板被充分打開。我們認為，短期看來，如果訊飛在語音之外的第二個人工智能領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟，訊飛的市值就具備翻番的空間。
長期來看，如果訊飛從語音到圖像再到語義逐步突破后，訊飛超腦形成了?能理解，會思考?認知計算的超級引擎，那么公司的市值將具備10 倍的空間。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司2015-2017 年的收入分別為25.04 億元，36.57 億元和53.64 億元，凈利潤分別為5.72 億元，8.02 億元，11.22 億元。給予公司?買入?的投資評級。
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