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IFLYTEK-C3業(yè)務(wù)繼續(xù)超高速增長(zhǎng)，增速達(dá)102%，顯示公司在語(yǔ)音協(xié)同辦公解決方案領(lǐng)域持續(xù)領(lǐng)先。音視頻監(jiān)控和語(yǔ)音支撐軟件增速較低，分別只有12.82%和15.21%。音視頻監(jiān)控的收入規(guī)模較小，影響不大。雖然語(yǔ)音支撐軟件14年增速放緩，但隨著智能電視、智能手機(jī)、智能穿戴等設(shè)備的語(yǔ)音支撐業(yè)務(wù)全面放量，預(yù)期公司15年語(yǔ)音支撐軟件業(yè)務(wù)增速會(huì)大幅回升。公司新增"通信數(shù)據(jù)分析與應(yīng)用"業(yè)務(wù)，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)3400萬(wàn)元收入，數(shù)據(jù)分析業(yè)務(wù)將成為公司另一重要主業(yè)。 
    毛利率持續(xù)提升，研發(fā)投入持續(xù)加碼?？傮w毛利率提升了2.61個(gè)百分點(diǎn)至55.63%，各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率水平全面提升，顯示出公司議價(jià)能力仍在增強(qiáng)。管理費(fèi)用率提升3.3個(gè)百分點(diǎn)至25.66%，是導(dǎo)致凈利潤(rùn)率下降0.33個(gè)百分點(diǎn)至21.88%的主要原因。其中，研發(fā)支出達(dá)5.18億元，同比增長(zhǎng)41%。公司投入大量人力物力，進(jìn)行人工智能等技術(shù)的前瞻性研究，保持了公司技術(shù)的領(lǐng)先性。同時(shí)公司開發(fā)支出僅增長(zhǎng)了3800萬(wàn)元，當(dāng)年內(nèi)部研發(fā)形成的無形資產(chǎn)僅為1.65億元，表明公司將絕大部分研發(fā)投入費(fèi)用化，財(cái)務(wù)政策相當(dāng)穩(wěn)健。我們預(yù)期研發(fā)費(fèi)用仍將與收入同比例增長(zhǎng)。另外，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助僅有1.01億元，同比增長(zhǎng)23%，遠(yuǎn)低于利潤(rùn)增速，也導(dǎo)致了利潤(rùn)增速不及收入增速。目前各級(jí)政府全力支持智能語(yǔ)音產(chǎn)業(yè)發(fā)展，國(guó)家和地方補(bǔ)貼種類多、金額大，發(fā)放至公司只是時(shí)間問題，因此預(yù)期補(bǔ)貼增速應(yīng)能有所反彈。 
    2015年爆點(diǎn)：(1).中移動(dòng)混改帶來機(jī)遇--中移動(dòng)已將音樂、視頻、閱讀、游戲和動(dòng)漫五大內(nèi)容基地分拆進(jìn)咪咕集團(tuán)，后期或?qū)⒁牖旌辖?jīng)濟(jì)所有制，而訊飛與咪咕音樂早已如膠似漆，兩者聯(lián)合可期。(2).訊京的楊帆啟航--近期訊飛發(fā)布"遠(yuǎn)場(chǎng)識(shí)別"這一讓智能家居語(yǔ)音交互體驗(yàn)實(shí)現(xiàn)質(zhì)變性飛躍的橫綱級(jí)技術(shù)，作為訊飛與京東兩大科技巨頭在智能家居領(lǐng)域合資打造的"小鮮肉"，訊京將如何沖擊市場(chǎng)的視線？(3) .與互聯(lián)網(wǎng)巨頭的股權(quán)合作--騰訊、小米等互聯(lián)網(wǎng)巨頭早已盯上語(yǔ)音這塊必爭(zhēng)之地，入股、合資傳聞不斷，訊飛更是將一致行動(dòng)人持股比例提高至20.95%，后市如何演繹，我們拭目以待。(4).人工智能第一股--"訊飛超腦"計(jì)劃使得訊飛脫離語(yǔ)音供應(yīng)商，進(jìn)入人工智能領(lǐng)域；湯曉鷗團(tuán)隊(duì)的實(shí)力雄厚，該團(tuán)隊(duì)2014年開發(fā)的DeepID人臉識(shí)別技術(shù)的準(zhǔn)確率已超過肉眼，達(dá)到99.15%，而后在訊飛年會(huì)上與手勢(shì)等多模態(tài)交互集成智能機(jī)器人驚艷亮相。（5）.驚喜不斷--訊飛進(jìn)入了小說合成、明星合成等具有廣闊應(yīng)用價(jià)值的領(lǐng)域，口語(yǔ)評(píng)測(cè)、自動(dòng)閱卷技術(shù)等科研方向也取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步。訊飛將會(huì)帶給我們更多的驚喜。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：語(yǔ)音門戶業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期，人工智能業(yè)務(wù)的商業(yè)模式難以落地。