>> 中信證券-科大訊飛（002230）重大事項點評-強強聯(lián)合，智能家居平臺可期-150305
| 上傳日期： |
2015/3/5 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳劍，李偉，王浩冰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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其中，訊飛應(yīng)協(xié)助合資公司進行技術(shù)研發(fā)、設(shè)計智能家居領(lǐng)域有關(guān)技術(shù)解決方案。京東須協(xié)助合資公司進行產(chǎn)品設(shè)計、硬件設(shè)計研發(fā)，提供供應(yīng)鏈管理、倉儲物流、營銷支持及銷售渠道，提供基于智能云的智能家居中控功能，推廣產(chǎn)品相關(guān)的應(yīng)用程序，推廣公司產(chǎn)品及解決方案。
智能家居平臺是未來智能家居產(chǎn)業(yè)鏈中的核心，此次強強聯(lián)合，結(jié)合了科大訊飛的語音技術(shù)及人工智能技術(shù)優(yōu)勢和京東的營銷渠道、供應(yīng)鏈管理、倉儲物流及硬件廠商資源。一方面，對于京東來說，科大訊飛的加入有助于完善其智能家居的平臺布局：繼其JD+計劃、智能云、京東微聯(lián)App、京東眾籌后，訊飛的加入使得其獲得了國內(nèi)最為先進的“語音芯”，使得人們可以與智能家居進行最便捷的交互，這將大大促進其智能家居平臺的成型。另一方面，對于訊飛來說，其可與京東共同建設(shè)智能家居平臺，同時也意味著在這一平臺上的所有硬件中訊飛的“語音芯”成為標配；隨著這一平臺上硬件的放量，不僅將為訊飛帶來豐厚的利潤，也將為訊飛帶來豐富的后臺數(shù)據(jù)資源（數(shù)據(jù)庫的擴容一方面可助其改進語音技術(shù)，另一方面也有更多的數(shù)據(jù)價值可以挖掘）。
教育業(yè)務(wù)發(fā)展路徑明確，平臺價值凸顯
公司教育業(yè)務(wù)“三步走”發(fā)展路徑明確：“考試落地->學(xué)校推廣->打造教育語音平臺”。
公司已經(jīng)搭建起面向?qū)W校、教師、學(xué)生和家長多級用戶的涵蓋教、考、評、學(xué)、管的全教育產(chǎn)品體系，教育業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，普通話考試在全國31 省市實現(xiàn)全面機測；英語考試業(yè)務(wù)市場布局加速，目前廣東高考英語口語考試已采用訊飛系統(tǒng)，今年參加測評的廣東考生有70萬人次，未來有望在其他省市加速推廣。公司借助語音測評的國家語委唯一認定資質(zhì)，具備很強的教育產(chǎn)業(yè)“統(tǒng)治潛力”，未來有望筑成教育平臺。
政府推動產(chǎn)業(yè)整合，公司外延式發(fā)展可期
在安徽省智能語音產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2014-2017）中，明確提出將著力打造以科大訊飛公司為龍頭的語音產(chǎn)業(yè)：力爭到2017 年，語音互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品用戶達到10 億、科大訊飛公司主營業(yè)務(wù)收入達到100 億元、語音技術(shù)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)規(guī)模達到1000 億元。規(guī)劃還提出了相應(yīng)的支持措施和財政支持政策，將發(fā)揮省語音專項資金的作用，加強財政資金引導(dǎo)，采用補助、獎勵、貼息等方式，支持安徽省語音產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、發(fā)展和應(yīng)用。設(shè)立語音創(chuàng)業(yè)投資基金和信息產(chǎn)業(yè)融資擔保公司，通過委托投資和循環(huán)使用的方式運作。以股權(quán)投資方式，支持語音技術(shù)重大科技成果在本地轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化。我們認為，安徽省經(jīng)信委本次明確了科大訊飛在省內(nèi)智能語音產(chǎn)業(yè)的核心地位，有助于加快智能語音產(chǎn)業(yè)的發(fā)展以及科大訊飛在各個細分領(lǐng)域的拓展速度；科大訊飛是政府財政支持的最大受益者，也將積極參與產(chǎn)業(yè)鏈拓展，利用政府的支持進行外延式發(fā)展。
風險因素：
智能家居業(yè)務(wù)推進、平臺發(fā)展、運營商合作、用戶智能語音使用習慣低于預(yù)期。
投資建議：
我們認為公司與京東合作建設(shè)智能家居平臺，將進入到智能家居浪潮的核心，同時訊飛“語音芯”將成為該平臺上硬件產(chǎn)品的標品，將為訊飛帶來豐厚的利潤。公司3 年內(nèi)運營商、教育、語音信息安全業(yè)績增長路徑清晰，B2C 云語音平臺具有獨特價值，智能家電、車載、穿戴式裝備長期發(fā)展空間極大；政策的大力支持有望推動公司跨越式發(fā)展。公司內(nèi)生增長可持續(xù)，外延拓展不斷推進，在A 股中是唯一的智能語音標的。我們看好公司受益于智能語音產(chǎn)業(yè)逐步成熟，未來兩年業(yè)績有望維持高速增長；暫維持其2014-2016 年EPS 預(yù)測為0.48/0.72/1.00 元，維持“買入”評級。
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