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    此次規(guī)劃完全圍繞公司布局，顯示了地方政府將語音龍頭企業(yè)做大、做強(qiáng)的決心，以2017 年科大訊飛收入目標(biāo)100 億計(jì)算，2014-1017 收入CAGR 達(dá)66%，本次規(guī)劃在重點(diǎn)應(yīng)用任務(wù)方面，也提了出了具體的方案與目標(biāo),未來在政策與需求的雙重驅(qū)動下公司業(yè)務(wù)有望再上臺階。
    2. 技術(shù)壁壘成就優(yōu)秀公司，語音入口價(jià)值日漸顯現(xiàn)
    公司作為語音技術(shù)領(lǐng)域龍頭，中文語音技術(shù)市場70%以上市場份額，研發(fā)支出占營收持續(xù)增長近30%，擁有語音核心技術(shù)與通用軟件產(chǎn)品，Q3 營業(yè)收入與歸屬于母公司凈利潤增速均過40%，其中語音教學(xué)與測評、教育等產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)快速增長，全年預(yù)計(jì)業(yè)績同比增長30%-60%。隨著公司軟、硬件一體車載、智能家居等設(shè)備的發(fā)布，在移動互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，作為交互的重要方式之一，語音入口的價(jià)值將逐漸顯現(xiàn)。
    3. “頂天立地”發(fā)展策略，內(nèi)生+外延拓展市場
    公司將繼續(xù)堅(jiān)持“頂天立地”的產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，除內(nèi)生式的增長產(chǎn)品外，最近公司計(jì)劃以2 億現(xiàn)金，收購上海瑞元100%股權(quán)，開拓基于自主研發(fā)的信令分析軟硬件產(chǎn)品和服務(wù)，幫助移動運(yùn)營商提升移動互聯(lián)網(wǎng)用戶業(yè)務(wù)體驗(yàn)，提供大數(shù)據(jù)分析支撐。我們從草根調(diào)研情況來看，運(yùn)營商正將基于信令的大數(shù)據(jù)分析作為明年重要的支撐系統(tǒng)來建設(shè)，公司有望迎來新的機(jī)遇。
    綜上所述，我們認(rèn)為未來隨著政策支持與需求的釋放，公司有望實(shí)現(xiàn)新的市場突破，繼續(xù)保持高增長，而移動互聯(lián)網(wǎng)入口價(jià)值將實(shí)現(xiàn)估值提升，預(yù)計(jì)2014-2016 年EPS 為0.53 元、0.79 元和1.18 元，對應(yīng)PE 56 倍、37 倍和25倍，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    1. 語音項(xiàng)目推進(jìn)低于預(yù)期。