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    2. 推進(jìn)智能語音汽車電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展，語音入口價(jià)值日漸顯現(xiàn)
    公司作為語音技術(shù)領(lǐng)域龍頭，中文語音技術(shù)市場(chǎng)70%以上市場(chǎng)份額，研發(fā)支出占營收持續(xù)增長近30%，擁有語音核心技術(shù)與通用軟件產(chǎn)品，Q3 營業(yè)收入與歸屬于母公司凈利潤增速均過40%，其中語音教學(xué)與測(cè)評(píng)、教育等產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)快速增長，全年預(yù)計(jì)業(yè)績同比增長30%-60%。隨著公司軟、硬件一體車載、智能家居等設(shè)備的發(fā)布，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，作為交互的重要方式之一，語音入口的價(jià)值將逐漸顯現(xiàn)；規(guī)劃將推進(jìn)智能語音汽車電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展確定為首要任務(wù)，提出聯(lián)合奇瑞、江淮、科大訊飛及第三方汽車電子設(shè)備商成立合資公司，優(yōu)先向奇瑞、江淮標(biāo)配汽車語音導(dǎo)航及多媒體設(shè)備產(chǎn)品，深化智能語音技術(shù)在汽車電子產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。力爭到2017 年前裝市場(chǎng)營業(yè)收入達(dá)到80 億元，后裝市場(chǎng)達(dá)到20 億以上。
    3. “頂天立地”發(fā)展策略，內(nèi)生+外延拓展市場(chǎng)
    公司將繼續(xù)堅(jiān)持“頂天立地”的產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，除內(nèi)生式的增長產(chǎn)品外，最近公司計(jì)劃以2 億現(xiàn)金，收購上海瑞元100%股權(quán)，開拓基于自主研發(fā)的信令分析軟硬件產(chǎn)品和服務(wù)，幫助移動(dòng)運(yùn)營商提升移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶業(yè)務(wù)體驗(yàn)，提供大數(shù)據(jù)分析支撐。我們從草根調(diào)研情況來看，運(yùn)營商正將基于信令的大數(shù)據(jù)分析作為明年重要的支撐系統(tǒng)來建設(shè)，公司有望迎來新的機(jī)遇。
    綜上所述，我們認(rèn)為未來隨著政策支持與需求的釋放，公司有望實(shí)現(xiàn)新的市場(chǎng)突破，繼續(xù)保持高增長，而移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)入口價(jià)值將實(shí)現(xiàn)估值提升，目前價(jià)格低于期權(quán)激勵(lì)行權(quán)價(jià)29.88 元，預(yù)計(jì)2014-2016 年EPS 為0.53 元、0.79 元和1.18元，對(duì)應(yīng)PE 56 倍、37 倍和25 倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    1. 語音項(xiàng)目推進(jìn)低于預(yù)期。