>> 華泰證券-美亞光電(002690)牙科CBCT增長迅速,逐步構(gòu)建牙科產(chǎn)業(yè)鏈-150409
| 上傳日期： |
2015/4/10 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
章誠，肖群稀，胡浩峰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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綜合毛利率得到提升，未來趨于穩(wěn)定。2014 年，公司綜合毛利率達(dá)到57.64%，較上一年同期增加1.35 個百分點。毛利率提升主要來自公司內(nèi)部產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化，這種變化主要體現(xiàn)在兩個方面：1）X射線工業(yè)檢測機和牙科CBCT 銷售比重增加；2）色選機內(nèi)部的雜糧色選機銷售比重提升。
牙科CBCT 銷售勢頭迅猛，逐步構(gòu)建牙科產(chǎn)業(yè)鏈。隨著國內(nèi)居民對口腔醫(yī)療和口腔美容的需求不斷提高，國內(nèi)民營口腔醫(yī)院、診所等口腔類專業(yè)醫(yī)療機構(gòu)對口腔X 射線CT 診斷機的需求呈現(xiàn)快速增長趨勢，同時，公司不斷地加大營銷力度，舉辦各種研討會，大力推進(jìn)牙科CBCT 機。2014 年，公司CBCT 實現(xiàn)銷售收入4835 萬元，同比增長118.5%，我們認(rèn)為2014 年是國內(nèi)牙科CBCT 機開始大規(guī)模普及的元年，公司充分享受行業(yè)發(fā)展帶來的機遇，未來將繼續(xù)保持高增長。2014 年，公司公告增資山東博泰聯(lián)盟醫(yī)療科技有限公司，開始向口腔醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈延伸；同時，與北京春雨天軟件公司簽訂戰(zhàn)略合作，聯(lián)合春雨天打造安徽移動數(shù)字化分級平臺和牙科遠(yuǎn)程診斷平臺，開始進(jìn)入移動互聯(lián)醫(yī)療行業(yè)。
投資建議：維持“增持”評級。我們預(yù)計公司2015-2017 年EPS 分別為0.97 元、1.15元和1.43 元，對應(yīng)的PE 分別為65.71X，55.05X 和44.53X。公司是國內(nèi)色選機行業(yè)龍頭，在光學(xué)識別和軟件控制方面具有很強的競爭優(yōu)勢，依托自身在光學(xué)和軟件方面的優(yōu)勢逐步拓展到輪胎檢測機和牙科CBCT 機。公司正在從傳統(tǒng)的制造業(yè)向移動醫(yī)療服務(wù)邁進(jìn)，我們看好公司未來的發(fā)展前景，繼續(xù)維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇，毛利率下滑超預(yù)期；CBCT 和輪胎檢測機市場拓展受阻。
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