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    擬定增40 億，大步拓展上游。公司擬定增40 億，其中30 億用于中金石化200 萬噸芳烴項目，10 億補充流動資金。發(fā)行價不低于17.32元/股，大股東認購10 億元。（1）中金項目投資106 億，資本金比例30%，建成后生產(chǎn)208.65 萬噸芳烴，99.41 萬噸化工輕油等石油化工產(chǎn)品。有助于公司產(chǎn)業(yè)鏈一體化構建，實現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)，降低產(chǎn)品成本。項目評價預計年均凈利潤10.4 億元，2015 年二季度末試產(chǎn)。（2）10 億流動資金可節(jié)省公司財務費用5350 萬，增加凈利約4000 萬，降低資產(chǎn)負債率至64%，提高公司后續(xù)投融資和盈利能力。
    滌綸景氣上行，滌綸最先受益，PTA 長期低迷后的拐點初現(xiàn)。（1）2015年滌綸盈利能力確定性好轉，公司擁有90 萬噸滌綸長絲產(chǎn)能，價差每擴大100 元增厚EPS0.06 元；（2）2016 年PTA 產(chǎn)能擴張結束，2016年后PTA 盈利水平將迎來實質性好轉。公司擁有530 萬噸PTA 權益產(chǎn)能，價差每擴大100 元增厚EPS0.29 元；（3）中長期來看，小裝置PTA 沒有經(jīng)濟性會逐步退出。連續(xù)3 年低迷小裝置企業(yè)已不堪重負，近期已有企業(yè)暴露破產(chǎn)風險。我們計算60 萬噸以下PTA 裝置占比12%，100 萬噸以下占25%，如有產(chǎn)能退出，對PTA 企業(yè)會是雪中送炭。
    風險提示：芳烴項目效益不及預期；紡織行業(yè)低迷。