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憑借持續(xù)強(qiáng)大的研發(fā)能力，公司已在心電、婦幼診斷、多參數(shù)監(jiān)護(hù)等五大領(lǐng)域形成系列產(chǎn)品線，
    未來(lái)有望延展為醫(yī)療云平臺(tái)企業(yè)。目前公司心電云平臺(tái)已在上海落地，未來(lái)有基礎(chǔ)實(shí)現(xiàn)領(lǐng)域和區(qū)域快速擴(kuò)張。考慮到公司凈利潤(rùn)受研發(fā)費(fèi)用影響較大，且新興業(yè)務(wù)暫不貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，選擇PS 進(jìn)行估值，預(yù)計(jì)公司2014-2016年?duì)I業(yè)收入為5.29/6.64/8.19 億元，EPS 為0.07/0.19/0.32 元，參照同類公司2015 年平均PS14X，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為48 元，首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)。
    研發(fā)價(jià)值被嚴(yán)重低估，技術(shù)平臺(tái)儲(chǔ)備奠定新模式拓展根基。公司2013 年研發(fā)費(fèi)用1.16 億元，占營(yíng)業(yè)收入比例為25.62%，在絕對(duì)數(shù)額和相對(duì)數(shù)額上均遠(yuǎn)超同類上市公司，從研發(fā)投入產(chǎn)出看，公司長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值被明顯低估。
    通過(guò)持續(xù)強(qiáng)勁的研發(fā)，公司已在監(jiān)護(hù)、心電等五大產(chǎn)品領(lǐng)域積累豐富而領(lǐng)先的產(chǎn)品線，憑借優(yōu)良的產(chǎn)品性能和一流的質(zhì)量，公司產(chǎn)品在絕大部分細(xì)分領(lǐng)域都擁有較高的品牌認(rèn)知度，為公司未來(lái)平臺(tái)構(gòu)建奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
    最具延展性的醫(yī)療云平臺(tái)標(biāo)的之一。目前國(guó)家整體政策方向鼓勵(lì)各級(jí)各類醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)以移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、遠(yuǎn)程醫(yī)療服等方式開展協(xié)同合作，公司已經(jīng)著手開展醫(yī)療云平臺(tái)相關(guān)業(yè)務(wù)推進(jìn)，如在上海構(gòu)建心電遠(yuǎn)程診療中心（連接13 家頂級(jí)醫(yī)院+500 多家社區(qū)中心的遠(yuǎn)程診斷網(wǎng)絡(luò)）。我們認(rèn)為這只是理邦技術(shù)基礎(chǔ)開拓應(yīng)用的開始。從產(chǎn)品線布局、云平臺(tái)開發(fā)經(jīng)驗(yàn)看，理邦儀器是最有延展性的醫(yī)療云平臺(tái)型標(biāo)的之一。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期，云平臺(tái)進(jìn)展低于預(yù)期