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該計(jì)劃的存續(xù)期為4-6年。
    點(diǎn)評：
    省會(huì)醫(yī)院合伙人計(jì)劃有利于充分激發(fā)省會(huì)醫(yī)院核心人員的工作積極性。省會(huì)醫(yī)院合伙人計(jì)劃涵蓋了公司旗下10家省會(huì)醫(yī)院及4家同等級醫(yī)院，激勵(lì)對象為省會(huì)醫(yī)院的核心團(tuán)隊(duì)、對省會(huì)醫(yī)院進(jìn)行支持的總部人員、對省會(huì)醫(yī)院進(jìn)行支撐的兄弟醫(yī)院關(guān)鍵人員、擬引進(jìn)省會(huì)醫(yī)院的重要人才等。計(jì)劃的實(shí)施分為三個(gè)階段，共4-6年：（1）成立合伙企業(yè)，以公允價(jià)值受讓或增資的方式獲得省會(huì)醫(yī)院10-20%股權(quán)；（2）選擇合適時(shí)機(jī)將合伙企業(yè)份額轉(zhuǎn)讓給各合伙人；（3）在實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)后，以股票或現(xiàn)金的方式回收股權(quán)。該計(jì)劃的實(shí)施將充分激發(fā)省會(huì)醫(yī)院核心人員的工作積極性，有利于省會(huì)醫(yī)院業(yè)績更好更快的增長。
    省會(huì)合伙人計(jì)劃是公司原合伙人計(jì)劃的補(bǔ)充，內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制更加完善。公司在2014年推出了合伙人計(jì)劃，對新設(shè)立的醫(yī)院施行合伙人制度，激勵(lì)了新設(shè)立醫(yī)院核心團(tuán)隊(duì)的工作積極性。此次推出的省會(huì)合伙人計(jì)劃進(jìn)一步激勵(lì)了省會(huì)醫(yī)院核心團(tuán)隊(duì)的工作積極性，是原合伙人計(jì)劃的自然延伸。
    自此，公司形成了總部-省會(huì)醫(yī)院-新設(shè)醫(yī)院的三級股權(quán)激勵(lì)體系，內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制更加完善。
    公司計(jì)劃未來3年醫(yī)院數(shù)達(dá)到200家，約為當(dāng)前的3倍。根據(jù)此次公告，公司目前有醫(yī)院70多家，將在未來三年將醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步下沉，實(shí)現(xiàn)布局200家醫(yī)院的目標(biāo)。為了支撐省內(nèi)各地市醫(yī)院的發(fā)展，省會(huì)醫(yī)院必須維持高速發(fā)展，在醫(yī)療實(shí)力、市場占有等方面實(shí)現(xiàn)省內(nèi)領(lǐng)先，省會(huì)醫(yī)院合伙人計(jì)劃有利于公司整體戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)。
    公司在移動(dòng)醫(yī)療的布局值得期待。公司在年報(bào)中著重提出了布局移動(dòng)醫(yī)療的經(jīng)營計(jì)劃。我們在“醫(yī)療互聯(lián)網(wǎng)化”系列深度報(bào)告中著重強(qiáng)調(diào)了醫(yī)院在布局遠(yuǎn)程醫(yī)療方面的先天優(yōu)勢，結(jié)合公司加強(qiáng)信息化建設(shè)、發(fā)展移動(dòng)醫(yī)療的計(jì)劃，我們認(rèn)為公司可能會(huì)在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域有所發(fā)展。
    盈利預(yù)測與投資建議。我們持續(xù)看好公司未來業(yè)績，15-17年將維持高增速。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年的EPS分別為0.64元、0.88元、1.19元，同比增長35%、38%、35%?？紤]到醫(yī)療服務(wù)的投資趨勢以及公司發(fā)展移動(dòng)醫(yī)療的計(jì)劃，我們認(rèn)為可以給予2016年60倍PE，合理股價(jià)為52.80元，結(jié)合當(dāng)前股價(jià)40.32元，給予“買入”評級。
    主要不確定因素。估值風(fēng)險(xiǎn)，醫(yī)療事故的風(fēng)險(xiǎn)。