>> 華泰證券-建投能源(000600)成長明確,集團資產(chǎn)注入進程加快-150415
| 上傳日期： |
2015/4/16 |
大?。?/td>
| 329KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
弓永峰，程鵬，鄭丹丹 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司六家控股發(fā)電公司共完成發(fā)電量299.56 億千瓦時，完成上網(wǎng)電量280.02 億千瓦時，按可比口徑分別增長9.04%和9.06%。發(fā)電機組平均利用小時數(shù)為5,297 小時，高于河北省火電機組平均水平66 小時，市場占有率從11.24%提高到12.57%。
成長性明確，集團資產(chǎn)注入進程加快。公司規(guī)劃建設的承德上板城熱電項目（2×35萬千瓦）已于2014 年12 月24 日取得核準文件；邢臺熱電（2×35 萬千瓦）項目也于2015 年3 月24 日取得正式核準文件；公司與中國核能、華電國際共同開發(fā)滄州海興核電項目于2014 年4 月列入國家核電中長期發(fā)展規(guī)劃。此外，公司控股股東建投集團承諾逐步將符合條件的火電資產(chǎn)注入上市公司，目前集團未注入上市公司火電資產(chǎn)權益規(guī)模達到361 萬千瓦，相當于目前公司權益規(guī)模的65.76%，其中國華定州、國電建投最為值得期待。公司公告正在籌劃重大事項，我們認為這是集團資產(chǎn)注入進程加快的信號。
集團位列河北省屬國企改革前列。目前河北省國資委監(jiān)管企業(yè)共有20 多家，涉及能源、鋼鐵、建工、交運物流、金融投資等多個行業(yè)，集中分布在能源、鋼鐵領域，因此，該領域的國企改革將是河北省國企改革的核心，政府對于能源、鋼鐵企業(yè)支持力度增強應無懸念，作為國資支柱產(chǎn)業(yè)的地位將增強。而從盈利能力來看，電力企業(yè)盈利能力現(xiàn)階段是明顯好于鋼鐵以及煤炭企業(yè)的，不論在混改還是提高資產(chǎn)證券化率方面都相對容易，因此，我們認為建投集團在河北省國企改革浪潮中將居于先發(fā)位臵，作為集團的火電整合平臺公司將獲得更多的政策紅利。
公司評級：買入。公司自建項目將于2016年投產(chǎn)，成長性較為明確。公司作為建投集團火電整合平臺，在河北省國企改革大背景下，獲得集團資產(chǎn)注入的進程加快。公司目前估值水平明顯低于主要電力公司平均水平，我們維持公司 “買入”評級，由于電力行業(yè)整體估值中樞的上移，我們上調(diào)公司合理價格區(qū)間至16.8-19.2元，對應2015年PE為14-16倍。
風險提示：經(jīng)濟下行導致區(qū)域用電量下降導致公司機組利用水平降低，煤價大幅上漲。
|
|
