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>> 國(guó)信證券-瀚藍(lán)環(huán)境(600323)攜手復(fù)星臨拐點(diǎn),估值洼地待修復(fù)-150416
上傳日期:   2015/4/16 大?。?/td>   345KB
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評(píng)級(jí):   買(mǎi)入 作者:   陳青青,徐強(qiáng)
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預(yù)計(jì)未來(lái)隨著工程進(jìn)度推進(jìn),創(chuàng)冠能夠完成對(duì)賭,給公司提供穩(wěn)定業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
    拐點(diǎn)1:攜手復(fù)星,進(jìn)軍大固廢,外延擴(kuò)張有望加速
    2015 年4 月9 日,瀚藍(lán)環(huán)境與復(fù)星集團(tuán)在南海固廢處理環(huán)保產(chǎn)業(yè)園舉行簽約儀式,合資成立上海復(fù)藍(lán)環(huán)保投資管理有限公司,雙份分別占70%、30%股權(quán)。 合資公司定位主要為上市公司大固廢項(xiàng)目拓展孵化器,同時(shí)也將復(fù)星的各地資源和公司項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)能力結(jié)合起來(lái),全國(guó)項(xiàng)目獲取能力增強(qiáng)。
    拐點(diǎn)2:公司為南海唯一環(huán)保水務(wù)上市平臺(tái),新增項(xiàng)目有望獲益按照佛山市水務(wù)“十二五”規(guī)劃,南海區(qū)2015 年仍有10 億水務(wù)項(xiàng)目投資規(guī)劃。公司作為南海區(qū)唯一環(huán)保水務(wù)上市平臺(tái),大概率能從未來(lái)新增的污水和供水項(xiàng)目中獲益。
    拐點(diǎn)3:今年靜脈產(chǎn)業(yè)園模式有望從南海復(fù)制到創(chuàng)冠全國(guó)項(xiàng)目
    公司建成運(yùn)營(yíng)的南海固廢處理環(huán)保產(chǎn)業(yè)園,是國(guó)內(nèi)少數(shù)形成生活垃圾收運(yùn)、垃圾處理、污泥處理、滲濾液及灰渣處理完整產(chǎn)業(yè)鏈的靜脈產(chǎn)業(yè)園之一,同時(shí)從運(yùn)營(yíng)效率和質(zhì)量來(lái)看,全國(guó)位列前三。無(wú)論從項(xiàng)目建設(shè)水平,還是從軟件系統(tǒng)智能化管理水平,以及項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)上來(lái)講都位于全國(guó)前列。去年完成創(chuàng)冠項(xiàng)目收購(gòu)后,隨著兩公司的逐漸融合,今年“南海模式”有望逐漸推廣到其他創(chuàng)冠現(xiàn)有項(xiàng)目。
    結(jié)論:環(huán)保行業(yè)中估值洼地,公司臨經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn),“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
    預(yù)計(jì)公司15-16 年EPS 分別為0.58 元 、0.78 元,PE 為 35 倍 、26 倍,在環(huán)保板塊中明顯偏低,公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、現(xiàn)金流豐富,同時(shí)面臨對(duì)外拓張拐點(diǎn),給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    
瀚藍(lán)環(huán)境股票研究報(bào)告
 
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