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公司原有業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，2014 年還并入北京書生電子技術(shù)有限公司與杭州合眾數(shù)據(jù)技術(shù)有限公司的部分損益，最終實(shí)現(xiàn)了總體業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)。
    外延并購(gòu)穩(wěn)步推進(jìn)。公司自上市以來(lái)投資了多家公司，并對(duì)其中規(guī)模較大的網(wǎng)御星云、書生電子、合眾數(shù)據(jù)進(jìn)行了并購(gòu)。2014年收購(gòu)的書生電子、合眾數(shù)據(jù)兩家公司使公司業(yè)務(wù)從網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域滲透到電子印章和數(shù)據(jù)安全等領(lǐng)域。若收購(gòu)安方高科的并購(gòu)?fù)瓿珊?，公司在物理安全領(lǐng)域的實(shí)力將得到補(bǔ)充，為公司拓展軍密市場(chǎng)創(chuàng)造堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。另外，公司參與了星源壹號(hào)基金，未來(lái)在信息安全生態(tài)圈方面的布局值得期待。
    產(chǎn)品創(chuàng)新積極投入，開(kāi)拓中小微企業(yè)安全市場(chǎng)。今年公司在中小微企業(yè)產(chǎn)品方面有所創(chuàng)新，將推出“零交付、零實(shí)施”的新型網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品，該產(chǎn)品能滿足較為簡(jiǎn)單的網(wǎng)絡(luò)安全需求，使用簡(jiǎn)便，無(wú)需專人上門安裝調(diào)試，即插即用，維護(hù)成本低。我國(guó)中小企業(yè)數(shù)量達(dá)數(shù)千萬(wàn)家，該產(chǎn)品市場(chǎng)空間非常巨大。鑒于中小微企業(yè)數(shù)量眾多且分布較為分散，未來(lái)公司將以區(qū)域代理加互聯(lián)網(wǎng)線上銷售的方式進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展。
    盈利預(yù)測(cè)與估值：考慮到公司對(duì)安方高科的并購(gòu)尚未完成，我們暫不考慮其對(duì)業(yè)績(jī)的影響。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.16 億元、18.73 億元、23.39 億元，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)2.32 億元、2.77 億元和3.94 億元，每股收益0.56 元、0.67 元和0.95 元。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展的同時(shí)，還積極開(kāi)拓軍密市場(chǎng)和中小微企業(yè)市場(chǎng)。我們看好公司新業(yè)務(wù)占比提升以及持續(xù)外延式布局所帶來(lái)的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：信息安全市場(chǎng)需求釋放不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。