>> 群益證券-黃山旅游(600054)全年利潤增超4成,未來多重利好促成長 -150416
| 上傳日期： |
2015/4/17 |
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rar |
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買入 |
作者： |
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維持A、B股買入投資建議。
結(jié)論與建議：
公司經(jīng)營: 2014年公司營收14.9億元，YOY增長15.13%，淨(jìng)利潤2.09億元，YOY增長45.54%。4Q公司實現(xiàn)營收3.79億元，YOY增長17%，淡季虧損429萬元，比去年同期的虧損873萬元有所改善。
游客情況：2014年黃山風(fēng)景區(qū)共接待游客297.1萬人，同比增長8.2%，下半年游客增長11.9%，快于上半年的3.6%。由于游客增長攤薄即期費用，使得公司的毛利率提高了1.53個百分點至48.77%，期間費用率下降了2.6個百分點至21.4%，兩者共同帶來利潤大幅增長。今年前兩月黃山風(fēng)景區(qū)累計接待客量30.32萬人，同比增長12.3%，相比去年下半年繼續(xù)小幅走高。
分業(yè)務(wù)情況:門票業(yè)務(wù):全年收入4.73億元,YOY增長23.61%,由于旺季的游客增長情況較好,黃山實際門票價格有所提高,平均價格爲(wèi)177元, YOY提高1.4%；索道業(yè)務(wù)：全年實現(xiàn)收入3.66億元,YOY增長13.39%，其中最主要的玉屏客運索道由于停機改造，年內(nèi)僅實現(xiàn)淨(jìng)利潤4755萬元，低于去年同期的7399萬元；酒店業(yè)務(wù)：全年實現(xiàn)收入4.73億元,YOY增長23.6%，毛利率提高13.96個百分點至30.16%。西海飯店和皇冠假日酒店減虧是公司本年利潤增長的主要原因。旅游服務(wù)業(yè)務(wù)：實現(xiàn)收入3.49億元,YOY增長52.12%，毛利率下降1.32個百分點至9.07%。
盈利預(yù)測：公司定增募集資金5億元計劃預(yù)計年內(nèi)完成，用于玉屏索道和北海賓館環(huán)境改造，及償還銀行貸款。預(yù)計玉屏索道改造完成後將恢復(fù)到350萬乘坐人次和0.7億元利潤的正常水準(zhǔn)，定增資金也將減少公司的財務(wù)支出。此外途徑黃山的京福高鐵將于今年6月初試運行，近幾年公司利潤將保持較快增長。預(yù)計公司2015和2016年分別實現(xiàn)淨(jìng)利2.86和3.73億元，YOY增長36.8%和30.4%，按照年內(nèi)增發(fā)完成的攤薄後EPS分別爲(wèi)0.56和0.73元，對應(yīng)A股PE爲(wèi)35.8和27.5倍，B股22.3和17.1倍，維持A、B股買入的投資建議。
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