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    1、重點(diǎn)指標(biāo)平安大于國(guó)壽，但是估值平安顯著低于國(guó)壽：1）凈利潤(rùn)：2014 年中國(guó)人壽的凈利潤(rùn)為322.11 億元，中國(guó)平安為392.79 億元，平安大于國(guó)壽； 2）凈資產(chǎn)：2014 年末，中國(guó)人壽的凈資產(chǎn)為2841.21 億元，中國(guó)平安的凈資產(chǎn)為2895.64 億元，平安凈資產(chǎn)首次超過國(guó)壽；3）內(nèi)含價(jià)值：2014 年末，中國(guó)人壽內(nèi)含價(jià)值為4549.06 億元，中國(guó)平安為4588.12 億元，平安內(nèi)含價(jià)值首次超過國(guó)壽；4）一年新業(yè)務(wù)價(jià)值：2014 年中國(guó)人壽一年新業(yè)務(wù)價(jià)值232.53 億元，中國(guó)平安為219.66 元，差距進(jìn)一步收窄，如果中國(guó)人壽2015 年新業(yè)務(wù)價(jià)值增速為10%，則中國(guó)平安只要有16.5%的增速即可實(shí)現(xiàn)超越，參照2014 年兩家公司新業(yè)務(wù)價(jià)值增速（國(guó)壽為9.2%，而平安為20.9%），以及平安優(yōu)質(zhì)的業(yè)務(wù)品質(zhì)和較高的新保增速，2015 年實(shí)現(xiàn)趕超是非常有可能實(shí)現(xiàn)的。5）中國(guó)人壽的總市值達(dá)到10488 億元，而中國(guó)平安的總市值只有8076 億元，較國(guó)壽顯著偏低。從估值指標(biāo)來看，國(guó)壽的2015 年P(guān)/EV 為2.2，平安為1.5；國(guó)壽的新業(yè)務(wù)價(jià)值倍數(shù)為24 倍，平安為11 倍。
    2、業(yè)績(jī)居上市保險(xiǎn)公司之首且未來發(fā)展空間和增速仍可期：1）傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)亮點(diǎn)多：2014 年壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值增速在上市公司中最高，預(yù)計(jì)2015 年仍將保持較高增速；2014 年產(chǎn)險(xiǎn)增速最快且綜合成本率最低，憑借保證險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)2015 年綜合成本率仍有望保持較好；銀行、投資等板塊穩(wěn)健發(fā)展，綜合金融交叉銷售業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。2）整體戰(zhàn)略全面升級(jí)，核心金融業(yè)務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)并重發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略布局基本成型，總用戶規(guī)模達(dá)1.37 億。
    3、核心人員持股計(jì)劃建立起對(duì)核心人員的長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制：平安設(shè)立存續(xù)期為6 年的核心人員持股計(jì)劃，其中2015年的持股計(jì)劃已在3 月下旬完成，交易均價(jià)77.02 元。一方面，激勵(lì)核心人員最大程度的實(shí)現(xiàn)公司和股東的利益；另一方面核心人員愿意拿出自己的薪酬與獎(jiǎng)金投資于公司股票，也顯示對(duì)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展非常有信心。
    4、資本公積金轉(zhuǎn)增股本有利于改善低估值現(xiàn)狀：2014 年年報(bào)公布了“資本公積金轉(zhuǎn)增股本，每10 股轉(zhuǎn)增10 股”，有利于改善平安低估值的現(xiàn)狀，使得股價(jià)向其真實(shí)價(jià)值回歸。
    5、維持“買入”評(píng)級(jí)及102 元的目標(biāo)價(jià)位不變，相當(dāng)于2015 年1.7 倍P/EV。