>> 海通證券-健盛集團(tuán)(603558)跟蹤報(bào)告-150420
| 上傳日期： |
2015/4/20 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
焦娟，唐苓 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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公司擬以總股本8000 萬股為基數(shù)，每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利4.5 元（含稅），同時(shí)以未分配利潤(rùn)每10股送5 股（含稅）。本次分配現(xiàn)金紅利3600 萬元，送股4000 萬元。
2. 根據(jù)公司規(guī)劃，擬由杭州健盛襪業(yè)有限公司建設(shè)年產(chǎn)1 億雙高檔棉襪智慧工廠的擴(kuò)建項(xiàng)目。該項(xiàng)目將在整合杭州喬登針織有限公司和杭州健盛襪業(yè)有限公司的產(chǎn)能基礎(chǔ)上進(jìn)行擴(kuò)建。項(xiàng)目新增投資約4.2 億元，計(jì)劃建設(shè)年限至2017 年12 月。同時(shí)擬由公司全資子公司浙江健盛集團(tuán)江山針織有限公司向杭州健盛襪業(yè)有限公司增加注冊(cè)資本3 億元。
3. 公司目前棉襪產(chǎn)品主要以外銷為主，占銷售收入89%，通過ODM、OEM 的方式為世界品牌商和零售商自有品牌提供專業(yè)服務(wù)，產(chǎn)品主要銷往日本、歐洲、澳洲等國(guó)際市場(chǎng)。2014 年受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)疲軟及消費(fèi)稅增加的影響，公司對(duì)日本市場(chǎng)的銷售額下降約5%；公司積極嘗試進(jìn)入北美市場(chǎng)，歐洲客戶銷售額增長(zhǎng)較快，同比增加42.14%。全年實(shí)現(xiàn)外貿(mào)出口額5.71 億元，同增19.20%。公司與主要客戶合作關(guān)系穩(wěn)定，前五大客戶銷售占比為74.96%。
4. 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售方面主要分為：國(guó)際知名品牌客戶在中國(guó)市場(chǎng)的銷售，以及公司自主品牌在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的銷售。其中，公司國(guó)外客戶在中國(guó)市場(chǎng)的不斷擴(kuò)張帶動(dòng)公司產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的銷售，實(shí)現(xiàn)銷售額5945 萬；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)自主品牌實(shí)現(xiàn)銷售1170 萬元，以“JSC”等品牌為基礎(chǔ)，公司充分依靠和發(fā)揮經(jīng)銷商的作用，積極開拓自主品牌棉襪在國(guó)內(nèi)的銷售，目前以代理商經(jīng)銷和商超為主要銷售渠道。
5. 公司于2014 年提出了“健盛之家”創(chuàng)新園的規(guī)劃，積極探索“制造業(yè)+新營(yíng)銷”的新型商業(yè)模式，加快建設(shè)“智慧工廠”，制定2015 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.41 億元、歸母凈利8800 萬元的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。（1）銷售方面，針對(duì)外銷市場(chǎng)，在穩(wěn)定老客戶的前提下，充分發(fā)揮越南工廠的優(yōu)勢(shì)，大力拓展美國(guó)市場(chǎng)。同時(shí)加大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開發(fā)投入，加快浙江健盛之家商貿(mào)有限公司的組建和自有品牌戰(zhàn)略推廣，目標(biāo)將“健盛之家”打造成為國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的貼身衣物服務(wù)品牌。（2）產(chǎn)能方面，浙江健盛集團(tuán)江山針織有限公司一期項(xiàng)目已順利投產(chǎn)，現(xiàn)有襪機(jī)300 余臺(tái)，基本完成二期土建工作，新建廠房約5 萬方，為2015 年擴(kuò)大產(chǎn)能打好了基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)年內(nèi)完成年產(chǎn)7800 萬雙中高檔棉襪項(xiàng)目的建設(shè)，同時(shí)，爭(zhēng)取在2015年8 月底前完成絲襪項(xiàng)目第一期工程，產(chǎn)品預(yù)計(jì)將在2016 年春夏季投放市場(chǎng)。健盛襪業(yè)（越南）有限公司基本完成一期土建工作，進(jìn)入設(shè)備安裝調(diào)試階段，已于2015 年3 月開始進(jìn)行試生產(chǎn)，二期土建工程預(yù)計(jì)2015 年9 月完成。
（3）加快推進(jìn)“智慧工廠”建設(shè)，以精益化生產(chǎn)為理念、以機(jī)器換人為核心，落實(shí)系統(tǒng)開發(fā)與上線，大力改進(jìn)生產(chǎn)工藝及流程，減少生產(chǎn)過程的庫存，通過大數(shù)據(jù)信息技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和機(jī)器人設(shè)備的運(yùn)用，建設(shè)符合“工業(yè)4.0”要求的智慧工廠。目前浙江健盛集團(tuán)江山針織有限公司已被列入被列為浙江省第一批機(jī)器換人示范企業(yè)。
6. 市場(chǎng)開拓及盈利空間提升預(yù)計(jì)將成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。一方面，公司深化與國(guó)際客戶的合作模式，加強(qiáng)與自有品牌零售商直接合作，逐步開拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。公司堅(jiān)持走高端市場(chǎng)路線，適當(dāng)關(guān)注中端市場(chǎng)份額，維持現(xiàn)有對(duì)日本、歐洲、大洋洲三大市場(chǎng)的銷售，進(jìn)一步深化與客戶的合作關(guān)系和合作模式，加強(qiáng)與自有品牌零售商直接合作；抓住客戶不斷加大在中國(guó)采購(gòu)比重的有利時(shí)機(jī)，進(jìn)一步擴(kuò)大與現(xiàn)有主要客戶的合作，提高對(duì)現(xiàn)有主要客戶的供應(yīng)占比；同時(shí)，根據(jù)自身情況及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需求，逐步擴(kuò)大公司自有品牌產(chǎn)品的銷售，嘗試進(jìn)入國(guó)內(nèi)中高端棉襪市場(chǎng)。另一方面，產(chǎn)品開發(fā)升級(jí)，棉價(jià)下行趨穩(wěn)有利于生產(chǎn)成本控制，以及國(guó)內(nèi)外產(chǎn)能布局下規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)均將進(jìn)一步釋放盈利空間。預(yù)計(jì)2015-17 年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別為8833 萬、1.06、1.29 億元，同增14.67%、20.51%、21.14%，對(duì)應(yīng)EPS 分別1.10、1.33、1.61 元。參考相關(guān)棉紡織龍頭企業(yè)15 年P(guān)E 區(qū)間在12x-59x，給予公司2015 年50xPE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)55.21 元，增持評(píng)級(jí)。
7. 主要不確定因素：原材料價(jià)格波動(dòng)、匯率波動(dòng)、新增產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)效果低于預(yù)期。
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