>> 長城證券-飛亞達(dá)A(000026)定增擬募集資金6億,借力政策東風(fēng)再騰飛-150420
| 上傳日期： |
2015/4/20 |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
黃淑妍 |
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通過本次定增，公司資金實(shí)力將得到進(jìn)一步增強(qiáng)，更有利于在國產(chǎn)鐘表行業(yè)整合、市場份額向龍頭企業(yè)集中的東風(fēng)中，全方位提升品牌競爭力，打造成為真正的國際化品牌。我們預(yù)計2015-2016年EPS分別為0.43元、0.48元，對應(yīng)PE分別為39.7X、35.6X，維持"推薦"的投資評級。
一季報業(yè)績符合預(yù)期，凈利潤同比增長1.7%：公司2015年1-3月實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入8.94億元，同比增長8.8%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤0.45億元，同比增長1.7%；實(shí)現(xiàn)歸扣非后凈利潤0.44億元，同比增長3.8%；實(shí)現(xiàn)EPS 0.11元，季報情況符合預(yù)期。
毛利率穩(wěn)步提升，經(jīng)營質(zhì)量明顯提升：公司業(yè)績增長主要來源是充分抓住中端手表快速發(fā)展的機(jī)遇，自主品牌飛亞達(dá)在國產(chǎn)手表崛起的大潮中不斷壯大。受毛利率較高的飛亞達(dá)品牌占比不斷提升影響，2015年1-3月公司整體毛利率同比提升0.3pct至37.0%。期間費(fèi)用率整體平穩(wěn)，銷售費(fèi)用率提升1.0pct至22.5%，、管理費(fèi)用率、財務(wù)費(fèi)用率分別下降0.4pct、0.3pct至4.6%、2.9%，期間費(fèi)用率整體提升0.3pct。受益于有效控制渠道拓展速度及存貨水平，公司2014年經(jīng)營性活動凈現(xiàn)金流入同比增長252.2%，經(jīng)營質(zhì)量明顯提升。
定增預(yù)計募集資金不超過6億元，主要投資于自主品牌飛亞達(dá)：公司同時公告，將向不超過10名的特定投資者非公開發(fā)行股票不超過4655萬股，發(fā)行底價12.89元/股，募集資金不超過6億元，將用于投資飛亞達(dá)表新品上市項(xiàng)目、飛亞達(dá)電子商務(wù)項(xiàng)目、飛亞達(dá)品牌營銷推廣項(xiàng)目、技術(shù)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動資金，鎖定期十二個月，預(yù)計發(fā)行完成后中航國際所持股權(quán)比例將從41.49%下降至不低于41.49%。
政策紅利驅(qū)動，預(yù)期市場空間不斷擴(kuò)大：今年初，工信部、財政部等四部門發(fā)文，要求加快推進(jìn)我國鐘表自主品牌建設(shè)，對推進(jìn)自主鐘表品牌發(fā)展和提高鐘表行業(yè)國際競爭力意義重大，鐘表行業(yè)地位已經(jīng)提升至前所未有的戰(zhàn)略高度，行業(yè)未來將享受配套金融服務(wù)提升、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度加大、國際交流合作推進(jìn)等政策紅利驅(qū)動，迎來新一輪的發(fā)展契機(jī)。意見指出，未來將大力推動鐘表行業(yè)轉(zhuǎn)型升級，著力增強(qiáng)行業(yè)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的內(nèi)生動力，可見國產(chǎn)鐘表行業(yè)容量將進(jìn)一步擴(kuò)大，自主品牌市場空間更為廣闊。飛亞達(dá)位列四大國產(chǎn)鐘表龍頭品牌之一，是技術(shù)先進(jìn)、特色明顯的品牌，也是唯一一個進(jìn)入巴塞爾展國際展館的中國品牌。通過本次定增，公司資金實(shí)力將得到進(jìn)一步增強(qiáng)，更有利于在國產(chǎn)鐘表行業(yè)整合、市場份額向龍頭企業(yè)集中的東風(fēng)中，全方位提升品牌競爭力，進(jìn)一步提高市場份額，將自有品牌飛亞達(dá)打造成為真正的國際化品牌。
風(fēng)險提示：新店成熟較慢風(fēng)險，消費(fèi)復(fù)蘇晚于預(yù)期風(fēng)險。
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