久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

收入端方面，去年同期的較高基數(shù)以及外部零售環(huán)境的持續(xù)疲軟是制約Q3 收入增速的主要原因，其中我們預(yù)計(jì)Q3 名表零售與去年同期基本持平，飛亞達(dá)表增速在20%左右。受益于自有品牌銷(xiāo)售占比提升，Q3 毛利率同比提升1.6 個(gè)百分點(diǎn)，但“紐約時(shí)裝周”、“時(shí)光勛章”等較多的大型營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)致銷(xiāo)售費(fèi)用率同比提升1.5 個(gè)百分點(diǎn)，凈利率略有提升0.3 個(gè)百分點(diǎn)。
    經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流持續(xù)改善，名表銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)性變化明顯
    今年以來(lái)公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流持續(xù)改善，前三季度實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流2.65 億元，同比增長(zhǎng)59.2%，主要受益于銷(xiāo)售現(xiàn)金回籠加快以及支出保持平穩(wěn)，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流/凈利潤(rùn)比例達(dá)到1.76，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量提升顯著。存貨方面，Q3 公司存貨略有增加但全年基本保持穩(wěn)定水平，存貨增加主要系新品正常備貨。公司名表銷(xiāo)售繼續(xù)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，高端名表銷(xiāo)售保持平穩(wěn)，但3 萬(wàn)元以下的中端名表銷(xiāo)售良好，隨著終端需求的企穩(wěn)回升，有望在業(yè)績(jī)及估值方面帶來(lái)較強(qiáng)的彈性。
    飛亞達(dá)表銷(xiāo)售保持強(qiáng)勁，線上業(yè)務(wù)尋求新突破
    今年公司飛亞達(dá)表在終端銷(xiāo)售及新品培育方面繼續(xù)表現(xiàn)優(yōu)異，預(yù)計(jì)前三季度收入增速保持在20%以上，較去年有所加快，同時(shí)在電商渠道上發(fā)展快速，預(yù)計(jì)增速達(dá)到90%以上，同時(shí)公司近期新推出的電商品牌唯路時(shí)已經(jīng)上線，通過(guò)年輕化、時(shí)尚化的定位主打80 后、90 后消費(fèi)群體，有望成為線上渠道的新看點(diǎn)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    消費(fèi)環(huán)境持續(xù)低迷，行業(yè)環(huán)境進(jìn)一步惡化；門(mén)店培育期過(guò)長(zhǎng)，費(fèi)用增長(zhǎng)較快。
    維持推薦評(píng)級(jí)
    國(guó)內(nèi)手表進(jìn)口已呈現(xiàn)逐步企穩(wěn)跡象，公司名表零售具備高彈性，行業(yè)需求結(jié)構(gòu)趨于良性；同時(shí)自有品牌受益中產(chǎn)階級(jí)迅速崛起以及三四線消費(fèi)升級(jí)，加上電商業(yè)務(wù)發(fā)展強(qiáng)勁,繼續(xù)較快增長(zhǎng)；我們維持14-16 年EPS0.41/0.49/0.60 元的預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)14-16 年P(guān)E23.5/19.6/16.1 倍，維持推薦評(píng)級(jí)。