>> 信達(dá)證券-龍凈環(huán)保（600388.sh）除塵、脫硫、脫硝業(yè)務(wù)強勢發(fā)展-150420
| 上傳日期： |
2015/4/20 |
大小： |
457KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
范海波，吳漪，丁士濤 |
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公司擬以總股本 42,762 萬股為基數(shù)，每10 股送紅股5 股、每10 股轉(zhuǎn)增10 股，并向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金3.3 元（含稅）。
點評：
除塵、脫硫、脫硝優(yōu)勢業(yè)務(wù)強勢發(fā)展。除塵業(yè)務(wù)和脫硫脫硝業(yè)務(wù)是公司的優(yōu)勢業(yè)務(wù)（14 年分別占公司營收的51%和36%），其毛利率14 年達(dá)到25%和21%，分別增加4 個和3 個百分點。14 年公司新簽電除塵、電袋除塵、脫硫、脫硝等合同總量與上年相比增長18.4%。具體到各事業(yè)部：1）公司電除塵與脫硝事業(yè)部新增合同金額大幅增長，突破100 萬機(jī)組等一批濕式除塵項目，突破100 萬機(jī)組等一批低低溫和余熱利用項目；2）電袋與袋式除塵事業(yè)部取得60 萬以上機(jī)組的全部電袋項目，鞏固了大機(jī)組的市場領(lǐng)先地位；“電袋復(fù)合除塵技術(shù)及產(chǎn)業(yè)化”技術(shù)獲國家科技進(jìn)步二等獎；3）干法脫硫事業(yè)部持續(xù)多年規(guī)模性贏利；上海龍凈環(huán)保科技工程有限公司的單塔三區(qū)加電除霧的濕法脫硫項目取得突破；4）龍凈科杰環(huán)保技術(shù)（上海）有限公司投資的鹽城催化劑再生基地建成投產(chǎn)，脫硝催化劑項目取得收入0.39 億元，同比增加183%。
海外EPC 項目和新疆BOT 項目進(jìn)展順利。武漢龍凈環(huán)保工程有限公司的華電新疆烏魯木齊電廠、特變電工新疆硅業(yè)有限公司自備電廠4 臺機(jī)組BOT 業(yè)務(wù)取得收入0.83 億元，同比增長25%，毛利率44%。印尼、印度兩個工程總包項目進(jìn)入收官階段，海外EPC 取得收入4.90 億元，同比增加71%，毛利率11%。
煙氣治理行業(yè)仍處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，超潔凈排放成為熱點。14 年以來煙氣治理行業(yè)新建項目減少、改造項目大幅增加。
14 年9 月的《煤電節(jié)能減排升級與改造行動計劃》對超潔凈排放提出了兩點要求：1）排放標(biāo)準(zhǔn)：煙塵、二氧化硫、氮氧化物排放分別不高于10、35、50 毫克/立方；（2）治理進(jìn)程：東部11 省市新建機(jī)組基本達(dá)到燃機(jī)排放標(biāo)準(zhǔn)，老機(jī)組2020 年前改造完畢，改造總量約1.5 億千瓦；中部8 省新建機(jī)組接近或達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)；西部新建機(jī)組鼓勵達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)；對中、西部地區(qū)的老機(jī)組改造沒有要求。預(yù)計未來工業(yè)鍋爐、冶金、建材、石化等領(lǐng)域煙氣治理達(dá)標(biāo)排放將逐步全方位展開。
盈利預(yù)測及點評：以當(dāng)前股本42,762 萬股計算，我們預(yù)計龍凈環(huán)保15-17 年EPS（攤薄）為1.23 元（-0.14）、1.42 元（-0.18）、1.66 元。按15-4-20 收盤價41.49 元計算，對應(yīng)的15 年P(guān)E 為34X。維持“增持”評級。
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