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    維持“增持”評(píng)級(jí)。中國(guó)巨石2015 年一季度業(yè)績(jī)與此前公司業(yè)績(jī)預(yù)增公告情況相符。公司一季度產(chǎn)銷量同比大幅提升，我們初步估計(jì)同比增長(zhǎng)三成以上，加之產(chǎn)品均價(jià)也有一定幅度提升，共同帶動(dòng)銷售收入增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，受益于產(chǎn)品漲價(jià)及產(chǎn)銷規(guī)模上升帶動(dòng)的成本降低，公司綜合毛利率達(dá)到38.52%，同比提高6.44 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提高1.81 個(gè)百分點(diǎn)；公司期間費(fèi)用率則同比降低了2.81 個(gè)百分點(diǎn)。
    今年以來，風(fēng)電用無堿粗紗需求旺盛，玻纖結(jié)構(gòu)性供應(yīng)緊張突顯，而二季度后行業(yè)將進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，其他規(guī)格產(chǎn)品需求也將回升，在行業(yè)普遍低庫(kù)存背景下，企業(yè)提價(jià)節(jié)奏有望加快，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)繼續(xù)高速增長(zhǎng)。而中長(zhǎng)期看，公司加速海外基地布局，有利于其增強(qiáng)全球競(jìng)爭(zhēng)力、鞏固世界龍頭地位。此外，公司是中國(guó)建材集團(tuán)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)首批試點(diǎn)實(shí)施單位之一，改革進(jìn)展值得關(guān)注。我們維持公司2015~2017 年EPS 分別為1.03、1.20 和1.40 元的預(yù)測(cè)，維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：傳統(tǒng)領(lǐng)域需求不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；混合所有制經(jīng)濟(jì)改革進(jìn)度和力度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。