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不考慮收購(gòu)北京約基帶來(lái)的并表利潤(rùn)，預(yù)計(jì)公司2015-2017 年的EPS為0.70、0.80 和0.92 元，上調(diào)合理估值到28 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    1 季度業(yè)績(jī)略低于預(yù)期，預(yù)計(jì)2015 年銷量增加10%
    2015 年第1 季報(bào)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為2.04 億，同比減少8.87%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2338.52 萬(wàn)元，同比減少24.39%，基本每股收益為0.1 元。
    公司預(yù)計(jì)2015 年1-6 月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4630.34-6614.77 萬(wàn)，同比下滑0-30%。第1 季度業(yè)績(jī)下滑的主要原因是橡膠輸送帶的價(jià)格出現(xiàn)了一定程度的下滑。從銷量來(lái)看，我們預(yù)計(jì)2015 年的銷量大約為3600 萬(wàn)米，同比增長(zhǎng)10%左右，預(yù)計(jì)銷售收入大約為12 億左右，與2014 年基本持平。
    收購(gòu)北京約基，進(jìn)入物流輸送系統(tǒng)領(lǐng)域
    目前收購(gòu)北京約基的事項(xiàng)正在有序推進(jìn)，未來(lái)公司將全面進(jìn)入物料輸送系統(tǒng)。
    從客戶需求角度來(lái)看，下游客戶的采購(gòu)需求正在逐步發(fā)生變化，從單獨(dú)采購(gòu)輸送帶和輸送機(jī)械轉(zhuǎn)變?yōu)椴少?gòu)整體輸送服務(wù)，未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，率先提供整體輸送服務(wù)的公司將會(huì)迅速做大規(guī)模，由“賣產(chǎn)品”轉(zhuǎn)變?yōu)椤百u服務(wù)”。我們維持以前的判斷，2015 年北京約基并表的概率非常大，通過(guò)收購(gòu)北京約基，公司將實(shí)質(zhì)性的進(jìn)入橡膠輸送系統(tǒng)，輸送機(jī)械和輸送帶將會(huì)產(chǎn)生明顯的協(xié)同效應(yīng)。
    打造養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)的示范項(xiàng)目
    經(jīng)過(guò)2 年的籌備，和濟(jì)養(yǎng)老項(xiàng)目將在第2 季度投入運(yùn)營(yíng)，首先公司逐步探索和完善養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的盈利模式，將桐鄉(xiāng)養(yǎng)老項(xiàng)目打造成養(yǎng)老服務(wù)的示范項(xiàng)目。其次，在成功運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)上，通過(guò)與政府部門、其他養(yǎng)老服務(wù)機(jī)構(gòu)合作，快速?gòu)?fù)制公司在養(yǎng)老項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)模式，由區(qū)域性的養(yǎng)老服務(wù)機(jī)構(gòu)逐步成長(zhǎng)為全國(guó)性的養(yǎng)老服務(wù)巨頭。
    催化劑：政策刺激；養(yǎng)老項(xiàng)目進(jìn)展順利
    風(fēng)險(xiǎn)因素：養(yǎng)老項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期；橡膠輸送帶的銷量低于預(yù)期