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南玻目前有B股7.6億股，占總股本的36.75%，且B股價格僅為6.11港幣，是A股的45%。B轉(zhuǎn)H有利于提高交易活躍度、治理結(jié)構(gòu)、融資等。
    公司增發(fā)項目：4.4億用于清遠南玻高鋁玻璃生產(chǎn)線建設(shè)，6.1億用于宜昌南玻電子級多晶硅升級擴改項目（擴產(chǎn)5000噸，其中3000噸電子級，2000噸光伏級），2億用于償還銀行貸款，3.5億用于補充流動資金。其中高鋁玻璃在今年2月已經(jīng)點火，我們預(yù)計目前處于調(diào)試、良率爬坡階段。如果順利每年的凈利潤貢獻就會在2-3個億左右。而電子級的多晶硅目前是試驗線的情況，如果能夠量產(chǎn)，國內(nèi)首次突破。
    公司面臨股權(quán)之爭。在本次增發(fā)之前，南玻沒有一個股東的持股比例在5%以上，股權(quán)極其分散，而在停牌的過程中，議案的變更也值得玩味，另外在本次發(fā)行對象及認購方式的表決上，表決結(jié)果為5票贊成，3票棄權(quán)。（董事曾南、吳國斌對定向增發(fā)對象具體認購方案持保留意見，選擇棄權(quán)。董事嚴綱綱對認購方案存疑，認為其引發(fā)的結(jié)果可能具有不穩(wěn)定因素，選擇棄權(quán)。
    公司價值被嚴重低估，空間至少50%以上。玻璃不同于水泥，它需要更強的產(chǎn)品創(chuàng)新能力。作為中國最具創(chuàng)新力的玻璃領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，公司目前的市值僅為180 億左右，在中國的地位相較于AGC（近500 億市值）相差太遠；從基本面來看，正如我們上一份報告，結(jié)構(gòu)升級已經(jīng)開始，高附加值的超薄電子玻璃占比將大幅上升，明年這部分的利潤就將達到或者接近去年的非經(jīng)營性損益。已經(jīng)到了估值和業(yè)績齊飛的時候了！根據(jù)分業(yè)務(wù)估值情況，我們認為空間至少在50%以上！風險提示：新能源技術(shù)路線變更，玻璃良率低