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公司上一輪產(chǎn)能投放時(shí)間是在2013 年第四季度，預(yù)計(jì)要到15 年下半年才陸續(xù)有新產(chǎn)能投放出來。另外一季度綜合毛利率同比/環(huán)比都提升了0.5 個(gè)百分點(diǎn)，說明公司競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)猶存，高毛利產(chǎn)品需求旺盛，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)提高。
    未來仍有巨大增長空間，業(yè)績?cè)鲩L有保障
    我們認(rèn)為公司未來的增長動(dòng)力來自于：（1）房地產(chǎn)增速雖然放緩,但是存量依然很大,且重新裝修、精裝修的比例不斷提高,帶動(dòng)裝飾紙的需求增長；（2）裝飾紙下游應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓展,從原先刨花板、密度板擴(kuò)展到細(xì)木工板、多層板，再到生態(tài)板、防火板上，目前應(yīng)用領(lǐng)域獲得新的突破，可以壓貼于石材表面；（3）海外需求旺盛，在滿足國內(nèi)需求的前提下公司計(jì)劃適度考慮國外市場(chǎng)；（4）國內(nèi)壁紙普及率正在提升，壁紙國產(chǎn)化提高，今年將投放新增壁紙產(chǎn)能，在原先基礎(chǔ)上翻番達(dá)到2.5 萬噸，壁紙有望成為未來的裝飾紙。此外在成本上，鈦白粉價(jià)格仍然處于低位，全年雖有波動(dòng)但大幅上漲的概率不大，而且齊峰是國內(nèi)鈦白粉龍頭企業(yè)的前三大采購商，出于規(guī)模優(yōu)勢(shì)，原料采購比其他競(jìng)爭對(duì)手有5%-10%的價(jià)格折扣，幫助公司抵御價(jià)格的波動(dòng)。因此2015 年業(yè)績?nèi)杂型３指咚僭鲩L。
    盈利預(yù)測(cè)
    預(yù)計(jì)15-17 年凈利潤分別為3.62 億元、4.67 億元和5.94 億元，攤薄EPS（假設(shè)2015 年債轉(zhuǎn)股）0.73、094 和1.20 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率21.31、16.51 和12.99倍。公司未來三年復(fù)合增長率約為28%，當(dāng)前PEG 為0.76，股價(jià)具有較大安全邊際，維持買入評(píng)級(jí)。