>> 華泰證券-新南洋(600661)盈利能力顯著提升，外延式擴張可期-150423
| 上傳日期： |
2015/4/24 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
程艷，高宏博 |
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此報告為加密報告 |
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2014 年新南洋實現營業(yè)收入11.66 億元，同比下滑4.08%；歸屬上市公司凈利潤6308.12 萬元，同比增長17.05%；扣非后歸屬于上市公司凈利潤為3147.43 萬元，同比增長1217.81%；EPS 為0.25 元，同比增長16.74%。昂立科技并表后，公司盈利能力得到顯著提升。
昂立保持K12 領域培訓業(yè)務的優(yōu)勢。昂立科技繼續(xù)保持在K12 領域各項培訓業(yè)務的領先優(yōu)勢，實現營業(yè)收入6.27 億元，凈利潤5106.89 萬元，完成了重組期間所承諾的2014 年度盈利預測數據。其中中學生個性化產品智立方發(fā)展迅速，收入和利潤大幅提升；昂立外語繼續(xù)快速穩(wěn)健發(fā)展，成為滬上青少兒英語培優(yōu)的領先品牌；全國少兒項目階段性調整，其他業(yè)務保持平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢。
設立教育產業(yè)投資基金，搭建更大的資本運作平臺。公司2015 年3 月13 日公告，擬與上海交大產業(yè)投資管理（集團）有限公司、東方國際創(chuàng)業(yè)股份有限公司、上海賽領資本管理有限公司受托管理的上海賽領股權投資基金合伙企業(yè)及上海創(chuàng)旗投資管理中心共同發(fā)起設立教育產業(yè)投資基金——上海交大賽領創(chuàng)業(yè)教育股權投資基金，基金總規(guī)模10.05 億元。公司本次與交大產業(yè)集團及其他機構一起共同發(fā)起設立教育投資產業(yè)基金，通過借助專業(yè)投資團隊和融資渠道，整合各方資源優(yōu)勢，搭建更大的資本運作平臺，幫助公司并購符合發(fā)展戰(zhàn)略和主營布局的項目和企業(yè)，有利于推動公司教育及教育培訓主業(yè)的快速發(fā)展，實現公司主營業(yè)務產業(yè)鏈整合和擴張。
公司未來教育業(yè)務將以K12、職業(yè)教育、國際教育、高端管理培訓為重點發(fā)展方向。新南洋未來一方面將通過外延式擴張強化原有核心業(yè)務，另一方面將完善公司產業(yè)鏈，填補空白部分。未來將圍繞K12 教育、國際教育、職業(yè)教育、高端管理培訓及互聯網教育這幾條主線進行外延式并購擴張，逐步形成全產業(yè)鏈布局。
維持“增持”評級。預計公司2015-2017 年凈利潤分別為1.17 億元、1.71 億元、2.34 億元，對應2015-2017 年的EPS 分別為0.45 元、0.66 元、0.90 元。新南洋作為A 股第一家教育培訓上市公司，標的稀缺，成長性良好，持續(xù)并購預期強烈，我們認為公司未來市值將有較大的成長空間，維持“增持”評級。
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