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    平安觀點：
    口腔醫(yī)療服務(wù)有所提速，來自于新杭口以及省內(nèi)各分院的陸續(xù)開業(yè)。新杭口將于今年6 月正式開業(yè)，浙江省內(nèi)各新建分院也陸續(xù)開業(yè)。預(yù)計今年將在省內(nèi)至少新建五家分院，省外將在南京、上海、北京、廣州、鄭州、哈爾濱完成布局，“總院+分院”的協(xié)同效應(yīng)將更加顯著。
    昆明生殖中心開始試運營，目標是將其打造成國內(nèi)標桿。公司現(xiàn)有的昆明、重慶兩個生殖中心是按照每年2000-3000 例進行設(shè)計的，昆明生殖中心于3 月26 日正式獲得批復(fù)，已經(jīng)開始試運營，目標是將其打造成國內(nèi)標桿。
    互聯(lián)網(wǎng)口腔O2O 蓄勢待収。1、“互聯(lián)網(wǎng)+技術(shù)進步”實現(xiàn)數(shù)字化正畸矯治O2O。公司將與通策集團Hibeauty 隱秀正畸矯治項目合作，將隱秀線上用戶導(dǎo)入至公司線下口腔醫(yī)院。正畸矯治標準化操作可以將公司現(xiàn)有114 個正畸醫(yī)生每年的手術(shù)量從2-3 萬例提高到10 萬例。2、“互聯(lián)網(wǎng)+品牌管理”實現(xiàn)兒童口腔O2O。三葉兒童口腔網(wǎng)絡(luò)集聚效應(yīng)非常明顯，至今通過線上已募集1.4 萬名會員，目標是將張野廣大微単粉絲（近26 萬）導(dǎo)入線下加盟醫(yī)院。
    投資建議。我們認為公司“三大戰(zhàn)略+三大業(yè)務(wù)”布局清晰。在戰(zhàn)略上，與全球頂級醫(yī)療機構(gòu)合作，占領(lǐng)醫(yī)療臨床/學術(shù)制高點；幵積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)，開拓新型商業(yè)模式；同時穩(wěn)步推行合伙人制度。在業(yè)務(wù)上，分別通過“互聯(lián)網(wǎng)+技術(shù)進步”實現(xiàn)數(shù)字化正畸矯治O2O、“互聯(lián)網(wǎng)+品牌管理”實現(xiàn)兒童口腔O2O；打造輔助生殖市場領(lǐng)先地位；充分収揮口腔“總院+分院”協(xié)同效應(yīng)。我們預(yù)測公司2015-2016 年EPS 分別為0.92、1.21 元，對應(yīng)于當前收盤價，PE 分別為91、69 倍，維持公司“推薦”的投資評級。
    風險提示?？谇会t(yī)療業(yè)務(wù)擴張低于預(yù)期，輔助生殖業(yè)務(wù)推廣低于預(yù)期。