>> 興業(yè)證券-蒙草抗旱（300355）內(nèi)生外延驅(qū)動業(yè)績高增長-150424
| 上傳日期： |
2015/4/27 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
孟杰 |
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分公司來看，2014年母公司、子公司分別實現(xiàn)收入10.81億元、5.45億元，母公司收入同比增長45.67%，子公司收入較上年同期完全是新的增量，主要源于普天園林的并表。
公司2014年實現(xiàn)綜合毛利率31.17%，較去年同期下降5.82個百分點，實現(xiàn)凈利率10.26%，較去年同期下降3.67%（圖2），主要受到并表普天園林的地產(chǎn)園林業(yè)務(wù)毛利率較低的影響。
公司2015年1季度盈利能力有所下滑，實現(xiàn)綜合毛利率33.81%，較去年同期下滑0.38%，實現(xiàn)凈利率11.99%，較去年同期下滑2.02%，凈利率較大的下滑幅度主要來自于資產(chǎn)減值損失占比的提升。
公司2014年期間費用占比為10.79%，較去年同期下降0.25%（圖3）。1）公司2014年管理費用占比為6.07%，較去年同期下降2.12%，公司控制費用效果明顯；2）財務(wù)費用占比為3.08%，較去年同期提升1.72%，財務(wù)費用大幅度提升的主要原因在于公司在期內(nèi)對金融機構(gòu)貸款增加及發(fā)行短融；3）銷售費用占比為1.64%，較去年提升0.15%。
盈利預(yù)測、估值和評級。我們預(yù)計公司2015-2017年EPS為0.48元、0.58元、0.69元，對應(yīng)PE分別為49倍、41倍、35倍。維持公司“增持”評級。
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