>> 廣發(fā)證券-中國重汽(000951)1季報點評-季節(jié)性因素影響公司1季度業(yè)績-150427
| 上傳日期： |
2015/4/27 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張樂 |
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此報告為加密報告 |
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春節(jié)因素對公司中重卡銷量的影響是短期的，從公司各月銷量表現(xiàn)來看，3 月公司中重卡銷售9048 輛，同比增速轉(zhuǎn)正（+15.3%）。
產(chǎn)品力提升應對中重卡行業(yè)壓力
1 季度中重卡銷量同比下降33.1%，除行業(yè)景氣度因素外，還有春節(jié)因素、國四排放升級全面實施前部分中重卡廠商提前開票兩方面的原因。剔除上述行業(yè)內(nèi)部及春節(jié)因素，我們估計1 季度中重卡行業(yè)景氣度相對去年小幅負增長。隨著中重卡未來主要以更新需求為主，行業(yè)銷量或保持平穩(wěn)。
公司積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)應對行業(yè)壓力，由自卸車為主向工程用車、公路用車、城市專用車并重轉(zhuǎn)變，并導入基于MAN 平臺的高端車型（草根調(diào)研T系列重卡在牽引車用戶中美譽度極高）。15 年公司高端車型T 系列有望進入快速爬坡期，公司產(chǎn)品力將明顯提高，銷量和盈利能力有望得到提升。
投資建議
公司是國企改革潛在標的，并將受益于“一帶一路”，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上移、庫存周期向上、成本端改善等多重因素共同作用下，公司即將迎來新周期的起點。在行業(yè)平穩(wěn)或者小幅負增長前提下，我們預計公司15-17 年EPS分別為1.32 元、1.76 元、2.19 元，維持“買入”評級。
風險提示
宏觀經(jīng)濟增速不及預期；公司T 系列爬坡不及預期。
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