>> 國金證券-山東章鼓(002598)首次外延探索失敗,股價或存補漲需求-150427
| 上傳日期： |
2015/4/27 |
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作者： |
后立堯 |
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公司預(yù)計2015 年1-6 月份歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區(qū)間為2603 萬元—3719 萬元，同比變動-30%-0%。
評論
此次重大重組失敗表面看是利空，實際上無礙公司主業(yè)發(fā)展和未來在外延發(fā)展上的繼續(xù)探索：公司傳統(tǒng)主業(yè)面臨較大的增長壓力，在此背景下，公司試圖并購山東聯(lián)誠尋求雙主業(yè)運行模式，這是公司管理層對公司發(fā)展戰(zhàn)略的慎重考慮和選擇。公司上市多年并未做過一次資本運作，盡管此次重大資產(chǎn)重組事項失敗，但這也預(yù)示著公司開始在外延式發(fā)展上需求突破，我們預(yù)計其未來將會有更多的動作。
水十條政策發(fā)布，公司將尋求更多主業(yè)延伸機會。水十條政策發(fā)布后，國內(nèi)將逐步進(jìn)入水治理的高峰期。公司的主要產(chǎn)品羅茨鼓風(fēng)機在小流量的工況下具備較為明顯的經(jīng)濟(jì)性，是鄉(xiāng)鎮(zhèn)級別的小型污水處理廠的首選，預(yù)計其需求將得到明顯的提振。此外，由于羅茨鼓風(fēng)機的行業(yè)規(guī)模較小，公司也積極尋求在離心鼓風(fēng)機等產(chǎn)品的拓展，并有望向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸，逐步切入到水處理運營環(huán)節(jié)，打開公司的成長瓶頸。
公司1 季度業(yè)績下滑幅度較大，年內(nèi)業(yè)績增長承壓：受經(jīng)濟(jì)下滑影響，公司主要下游行業(yè)如鋼鐵、水泥、煤炭等行業(yè)繼續(xù)下滑，公司上半年的訂單同比出現(xiàn)了一定程度的下滑。同時，今年1 季度由于客戶面臨的資金壓力較大導(dǎo)致提貨款拖延，致使部分訂單未能及時確認(rèn)收入。我們預(yù)計公司2015 年業(yè)績增長總體乏力，但水處理行業(yè)的快速增長將是一大亮點。
投資建議
公司停牌超過3 個月，同期SW 通用機械板塊大幅上漲近72%（按平均值算，時間：20150115-20150427），其中漲幅最少的3 只股票平均漲幅為21%。停牌前公司市值僅為28.4 億元，為通用機械板塊中最小的個股，公司PE（TTM）為37 倍，處于行業(yè)內(nèi)偏低水平，我們預(yù)計公司股價有補漲需求。
我們預(yù)測公司2015-2017 年EPS 分別為0.17 元、0.21 元和0.24 元，維持“增持”評級，目標(biāo)價位為12 元。
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