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公司一季度營業(yè)收入和凈利潤的高增長趨勢符合我們的預(yù)另外公司與洛卡環(huán)保的協(xié)同性被進一步驗證，煙氣脫硝領(lǐng)域BOT 大單增量營收。一季度毛利率32.47%，與去年同期水平相當。一季度投資收益比上年同期增長4333.47%,主要受益于珀挺機械的當期收益。報告期內(nèi),資產(chǎn)減值損失比上年同期增長132.12%,主要是應(yīng)收賬款規(guī)模擴大及計提壞帳增加所致。
    國內(nèi)高溫濾料龍頭企業(yè)充分享受環(huán)保政策帶來的行業(yè)空間釋放。公司化纖類高溫濾料主要應(yīng)用于電廠、水泥、垃圾焚燒等行業(yè)。隨著國家環(huán)保治理規(guī)定縮緊，大氣污染防治重點專項實施方案及節(jié)能標準化政策推出，原有工業(yè)存量企業(yè)迫切需要電除塵器改造，新建企業(yè)的袋式除塵以及電袋復(fù)合除塵應(yīng)用率也逐步攀升，運營耗材替代作用凸顯，需求增量對公司營收增加形成持續(xù)支撐。
    BOT 訂單進展順利，持續(xù)貢獻業(yè)績增量。此前，公司與北京洛卡環(huán)保技術(shù)有限公司一起與齊星集團下屬公司簽訂了3 份重大BOT 合同，總價款逾2.62 億元，且BOT 運營領(lǐng)域毛利率明顯高于設(shè)備供應(yīng)及工程建設(shè)領(lǐng)域毛利率，是利潤爆發(fā)點。目前合同正常履行中，這也有助于公司煙氣脫硝領(lǐng)域等業(yè)務(wù)拓展，推進公司實質(zhì)性地向煙氣治理綜合環(huán)保服務(wù)商的轉(zhuǎn)型。
    高溫濾料龍頭企業(yè)，逐步轉(zhuǎn)型煙氣治理領(lǐng)域的綜合環(huán)保服務(wù)商，維持“買入”評級。公司作為國內(nèi)高溫濾料龍頭企業(yè)，未來將充分享受于環(huán)保政策帶來的行業(yè)空間釋放，同時通過收購洛卡環(huán)保進軍煙氣脫硝領(lǐng)域，逐步向煙氣治理領(lǐng)域綜合環(huán)保服務(wù)商的戰(zhàn)略目標前進。
    假設(shè)公司收購洛卡環(huán)保從2015 年開始貢獻收入，考慮增發(fā)攤薄股本，我們維持預(yù)計2015-2016 年公司實現(xiàn)每股收益0.66、0.90 元，目前股價對應(yīng)PE 分別為49 和36，維持買入評級。