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2014年，西南證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.75億元，同比擴(kuò)張近一倍，其中公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行、自營(yíng)、資管、融資融券利息收入分別為8.05億元、9.69億元、13.11億元、2.59億元和3.56億元，業(yè)務(wù)收入占比分別為21.9%、26.4%、35.7%、7.0%和9.7%。與去年同期相比，投行業(yè)務(wù)收入同比大增162.6%，收入占比提升7.6個(gè)百分點(diǎn)；公司自營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比大增115.63%，收入占比提升4.7個(gè)百分點(diǎn)；兩融凈利息收入較上年同期相比均擴(kuò)張1.8倍有余，收入占比提升3.4個(gè)百分點(diǎn)；除此之外，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比略增，收入占比分別提升7.6個(gè)百分點(diǎn)；大資管業(yè)務(wù)收入同比略增，占比下滑3.3個(gè)百分點(diǎn)。
    投資建議：從公司2014年收入數(shù)據(jù)看，除經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)增速緩慢外，其他各項(xiàng)業(yè)務(wù)均呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，兩融業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)尤為突出，公司自營(yíng)業(yè)務(wù)另類投資占比較高，投行業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，假設(shè)2015、2016年市場(chǎng)交易量分別為7000億和8000億，兩融余額分別為16000億和18000億，預(yù)計(jì)2015、2016年EPS分別為1.14元和1.47元，維持公司增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：傭金率下滑、資本市場(chǎng)波動(dòng)