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實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.04元。
    點(diǎn)評(píng)：
    一季度銅價(jià)同比下跌，環(huán)比反彈。在美國(guó)結(jié)束QE、中國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟、銅精礦供應(yīng)過剩預(yù)期和美元走強(qiáng)的背景下，大宗商品市場(chǎng)低迷，2015 年1 月末滬銅一度跌破40000 元/噸，創(chuàng)5 年來新低。15 年1-3 月倫銅均價(jià)5807 美元/噸，較14 年同期下降17%；滬銅均價(jià)42396 元/噸，同比下降14%。3 月下旬后，銅價(jià)有所反彈，4-27 價(jià)格為43950 元/噸。我們預(yù)計(jì)隨著中國(guó)政府穩(wěn)增長(zhǎng)的寬松政策效應(yīng)顯現(xiàn)以及二季度銅消費(fèi)旺季的到來，短期銅價(jià)仍有修復(fù)空間，但未來隨著美聯(lián)儲(chǔ)步入加息周期，銅價(jià)仍將受到美元上漲的壓力。江西銅業(yè)業(yè)績(jī)受銅價(jià)影響明顯。公司年報(bào)披露，銅價(jià)每下跌1000 元人民幣，公司自產(chǎn)礦利潤(rùn)將減少2.1 億元人民幣（稅前），稅前折合EPS 約減少0.06 元/股。
    國(guó)內(nèi)銅行業(yè)龍頭，規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著。江西銅業(yè)擁有6 座在產(chǎn)礦山、8 家銅材加工廠、2 家硫酸廠以及國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的銅冶煉廠。公司目前100%所有權(quán)的已查明資源儲(chǔ)量約為銅金屬1,036 萬(wàn)噸，黃金331 噸，銀9,352 噸，鉬23.7 萬(wàn)噸；硫10,068 萬(wàn)噸；公司聯(lián)合其他公司所控制的資源按公司權(quán)益計(jì)算的金屬資源儲(chǔ)量約為銅479 萬(wàn)噸、黃金42.4 噸。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司15-17 年實(shí)現(xiàn)EPS 0.77 元、0.99 元、1.28 元。公司主業(yè)下滑幅度大，但考慮到公司作為國(guó)內(nèi)銅業(yè)龍頭的規(guī)模和資源優(yōu)勢(shì)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：銅價(jià)繼續(xù)下行；宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，下游市場(chǎng)需求不足；礦石品位下降，開采成本上升。