>> 興業(yè)證券-華天科技（002185）：業(yè)績符合預(yù)期，高增長可期-150428
| 上傳日期： |
2015/4/28 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
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增持 |
作者： |
秦媛媛，劉亮 |
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1季度三項(xiàng)費(fèi)用率13.51%，同比上升0.46個百分點(diǎn)，環(huán)比下降1.83個百分點(diǎn)。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)56天，較去年4季度49天上升7天，與去年同期基本持平。
增長符合預(yù)期，三地擴(kuò)產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)：1季度業(yè)績完全符合預(yù)期，三大基地均在擴(kuò)產(chǎn)，致力于 高端升級，有利于增強(qiáng)公司競爭力。增發(fā)將為未來幾年增長提供強(qiáng)力保障。BGA、Sip、MEMS、bumping、TSV-CIS、指紋識別均是我們看好的技術(shù)方向。從上半年業(yè)績指引來看，基本面及景氣度相當(dāng)不錯。
盈利預(yù)測及投資建議：公司已經(jīng)形成了天水、西安、昆山三地共同發(fā)展的良好格局，且定位清晰，發(fā)展方向明確。
未來本部將致力于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，昆山西鈦微專注TSV封裝技術(shù)在多個領(lǐng)域的應(yīng)用。天水穩(wěn)健增長，西安產(chǎn)品高端化，指紋識別帶來的業(yè)績及估值的提升，增發(fā)為公司未來幾年的增長提供了有力保障，也為其在中國半導(dǎo)體崛起的大好年代進(jìn)行技術(shù)升級，向國際一流邁進(jìn)提供了關(guān)鍵助力。我們維持公司2015-2017年盈利預(yù)測0.60、0.80、0.96元。維持公司“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢造成電子行業(yè)整體景氣低迷的風(fēng)險；新的下游市場開拓低于預(yù)期，行業(yè)競爭加劇造成產(chǎn)品價格和產(chǎn)品毛利率水平大幅下滑的風(fēng)險。
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