久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

單季毛利率16.05%，同比、環(huán)比皆有所提升。公司一季度盈利受沿海散貨運(yùn)價(jià)低迷拖累，遠(yuǎn)洋散貨市場亦表現(xiàn)低迷，唯VLCC 市場維持景氣，加之低油價(jià)在一季度業(yè)績得以充分體現(xiàn)，致公司一季度毛利率水平有所提升。
    干散貨運(yùn)輸或持續(xù)低迷
    我們預(yù)計(jì)BDI 指數(shù)及沿海煤運(yùn)價(jià)格近期仍難有所起色，因行業(yè)產(chǎn)能利用率較低，需求層面缺乏亮點(diǎn)，下游貨主表現(xiàn)強(qiáng)勢。我們預(yù)計(jì)公司2015 年沿海煤運(yùn)COA 合同價(jià)大部分仍將隨行就市。我們?cè)趫?bào)告中提及，公司沿海煤業(yè)務(wù)或?qū)⒊掷m(xù)遭受市場競爭放開的“陣痛”，行業(yè)低進(jìn)入門檻及下滑的需求增速致業(yè)務(wù)近年盈利持續(xù)低迷。
    公司一季度投資收益降94.8%至292 萬元，干散貨市場低迷拖累帶來聯(lián)營公司盈利大幅下滑。
    VLCC 市場有望維持景氣
    我們預(yù)計(jì)VLCC 子行業(yè)景氣度在2015 年仍將得以維持，目前行業(yè)產(chǎn)能利用率高企，船東表現(xiàn)強(qiáng)勢，我們相信年內(nèi)需求仍有超預(yù)期波動(dòng)的機(jī)會(huì)，帶來高產(chǎn)能利用率下VLCC 運(yùn)價(jià)峰值新高。
    3．投資建議
    我們維持公司“謹(jǐn)慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。公司業(yè)績受干散貨業(yè)務(wù)低迷拖累，但仍有望受益VLCC 子行業(yè)景氣。近期航運(yùn)業(yè)國企整合預(yù)期升溫，我們維持公司2015-16 年的EPS 預(yù)測0.12/0.15 元。
    4．風(fēng)險(xiǎn)提示
    運(yùn)價(jià)低于預(yù)期，燃油、員工等成本上升。國企改革預(yù)期降溫。