>> 華泰證券-三維通信(002115)季報點評：淡季業(yè)績不改全年預(yù)期，外延嘗試走出第一步-150429
| 上傳日期： |
2015/4/29 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
康志毅 |
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此報告為加密報告 |
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2015 年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.42 億元，同比增長8.5%；虧損1518 萬元，較同期虧損收窄43%；每股收益-0.04 元。公司此前已發(fā)布業(yè)績預(yù)告，因此符合預(yù)期。公司預(yù)計2015 年1-6 月凈利潤為-500 至1000 萬元。
淡季業(yè)績不改全年預(yù)期。由于1Q 為網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化行業(yè)傳統(tǒng)淡季，公司業(yè)績表現(xiàn)欠佳。以中報預(yù)期推算，2Q 單季凈利潤為1000-2500 萬元，較1Q 大幅好轉(zhuǎn)，網(wǎng)優(yōu)向好趨勢持續(xù)得到驗證。運營商加快4G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，2G/3G/4G/WLAN 多網(wǎng)同時運營，網(wǎng)優(yōu)需求與日俱增，今年年底前中國移動計劃正式商用VoLTE，將為網(wǎng)優(yōu)市場帶來新增需求，公司作為排名第五的行業(yè)領(lǐng)先者，將受益于網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化需求的爆發(fā)，我們維持之前的判斷，預(yù)計2015 年全年凈利潤有望達到1.2 億元，同比增長700%以上。
全球戰(zhàn)略或有突破。2014 年公司海外收入雖然僅有2100 萬元，但國際化戰(zhàn)略從未停歇。公司以香港三維為平臺，在澳大利亞、日本、法國等海外市場深耕多年，產(chǎn)品質(zhì)量獲得客戶認可，預(yù)計今年或有重要突破。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級。公司不斷調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，緊跟運營商需求，4G RRU、iDAS、smallcell、4G 微放等新產(chǎn)品的陸續(xù)出貨，有望穩(wěn)定并帶動綜合毛利率的提升。公司以行業(yè)應(yīng)用信息化系統(tǒng)解決方案為核心，挖掘移動增值服務(wù)、駐地網(wǎng)建設(shè)以及話務(wù)轉(zhuǎn)售及運營等業(yè)務(wù)，逐漸落地鐵路、廣電數(shù)字電視、監(jiān)獄司法等領(lǐng)域應(yīng)用，為2015 年貢獻新的利潤增長點。
外延嘗試走出第一步。公司出資3000 萬元參股眾創(chuàng)基金，眾創(chuàng)基金重點投入杭州濱江區(qū)信息電子技術(shù)為主的高新技術(shù)企業(yè)，適度兼顧生物醫(yī)藥、新材料新能源等領(lǐng)域。
三維可借鑒合作方的投資并購經(jīng)驗，為公司的資本運作提供經(jīng)驗。
維持“買入”評級。預(yù)計2015-2017 年每股收益分別為0.29/0.47/0.64 元，對應(yīng)15-16年P(guān)E 分別為54x/33x。公司受益于國內(nèi)網(wǎng)優(yōu)市場需求漸旺；海外市場及行業(yè)應(yīng)用有望形成新的增長點；外延戰(zhàn)略穩(wěn)步推進。維持“買入”評級。
催化劑：開啟外延并購；海外市場取得實質(zhì)進展。
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