>> 華泰證券-三特索道(002159)收入增長穩(wěn)定,推進轉(zhuǎn)型景區(qū)運營-150429
| 上傳日期： |
2015/4/29 |
大?。?/td>
| 317KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉洋，薛蓓蓓 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
費用率下降約8pp，主要由于管理費用率下降約5pp。
投資內(nèi)蒙西拉沐淪—渾善達克沙地一期項目。其中三特索達出資9000 萬元，寧夏鑫泰能源集團有限公司出資1000 萬元，設(shè)立克什克騰旗三特旅業(yè)發(fā)展有限公司。克旗旅業(yè)公司已投資開發(fā)黃崗梁風(fēng)景旅游區(qū)一期項目和熱水溫泉度假區(qū)一期項目。
一期項目計劃投資9,900 萬元（其中含前期已支付的西拉沐淪漂流項目相關(guān)資產(chǎn)收購款1,790 萬元）；建設(shè)期2 年；投資回收期8.4 年（靜態(tài)，包括建設(shè)期2 年）；20年平均年收入為4,113.06 萬元，平均年凈利潤1,158.22 萬元，內(nèi)部收益率為14.24%。
主要董事會決議：董事會決議通過公司與浙江隱居集團有限公司聯(lián)合出資設(shè)立“浙江小隱酒店管理有限公司”；通過梵凈山旅游區(qū)景區(qū)擴容工程，工程總投資1,157 萬元，其中九龍池游線新建工程投資837 萬元，拜佛臺至棉絮嶺游步道提檔升級工程投資320 萬元；通過梵凈山智慧景區(qū)一期項目，預(yù)計投資760 萬元。
投資建議
暫剔除外延項目影響，預(yù)測公司15/16/17 年基本EPS 為0.14/0.20/0.34，對應(yīng)PE分別為159.9/111.9/65.8。目前公司積極推進業(yè)務(wù)升級，從索道業(yè)務(wù)向經(jīng)營綜合度假休閑旅游轉(zhuǎn)型,通過景區(qū)運營積極拓展周邊游市場，投資克旗旅業(yè)，符合培育目的地市場的戰(zhàn)略，可培育新的利潤增長點；建議積極關(guān)注公司轉(zhuǎn)型進展及新業(yè)務(wù)培育進程。
公司投資的長期邏輯為轉(zhuǎn)型景區(qū)運營，切入周邊游市場，實現(xiàn)異地擴張。給予增持評級。
風(fēng)險提示
資產(chǎn)重組不及預(yù)期；華山索道業(yè)務(wù)繼續(xù)惡化；旅游地產(chǎn)市場景氣度下降
|
|
