>> 中信證券-三特索道（002159）重大事項點評-田野牧歌落戶千島湖，休閑，運動雙管齊下-141201
| 上傳日期： |
2014/12/1 |
大?。?/td>
| 438KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
姜婭，王玥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
項目具體開發(fā)計劃如下表：
從項目區(qū)位、運營方向等要素來看，我們對該項目未來發(fā)展前景持較為積極的態(tài)度：（1）項目區(qū)位優(yōu)勢顯著，客流基礎(chǔ)較好。千島湖是我國5A 級景區(qū)，公開資料顯示2013年千島湖接待游客約910 萬人次（+14%），其中預(yù)計下湖游客在270 萬人次左右，而牧心谷距千島湖中心湖區(qū)游客中心距離在5 公里以內(nèi)，堅實的游客基礎(chǔ)加之優(yōu)質(zhì)的自然資源可在一定程度上保障項目未來客源。公司今年以來相對放緩?fù)庋禹椖績溥M度，此次千島湖項目先天旅游及客源資質(zhì)優(yōu)良，有利于項目后期培育進程加快以及運營成功概率的提升。
（2）項目內(nèi)容契合休閑度假以及體育消費發(fā)展趨勢。千島湖目前景區(qū)中休閑活動主要以森林徒步、漂流、劃船等為主，產(chǎn)品較為單一，缺乏專業(yè)的戶外運動基地。公司此次項目方向為戶外運動營地，契合當(dāng)?shù)匦蓍e度假游的發(fā)展方向，易與周邊景區(qū)形成輻射互動，有效彌補景區(qū)當(dāng)前運動類休閑度假產(chǎn)品的不足。另外，國家日前發(fā)布《關(guān)于加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)促進體育消費的若干意見》，將體育產(chǎn)業(yè)作為朝陽產(chǎn)業(yè)培育，公司此次戶外運動項目也完全符合國家扶持發(fā)展方向，政策紅利釋放有望帶來良好發(fā)展前景。
（3）項目“田野牧歌”主旨運營已有較為成熟經(jīng)驗。公司募投項目之一——武漢崇陽浪口溫泉度假景區(qū)是“田野牧歌”品牌的首個運營主體，內(nèi)容包括溫泉+鄉(xiāng)村旅游+運動營地+旅游物業(yè)，經(jīng)過2 年左右時間經(jīng)營，已獲得較為突出的市場口碑及相對成熟的運營經(jīng)驗，我們認為其經(jīng)驗可運用衍生至千島湖項目，有利于新項目培育周期的縮短。
本次公告為總體框架性協(xié)議，我們將關(guān)注后期具體投資規(guī)模及詳細規(guī)劃。由于新項目具有一定培育周期，短期對公司整體業(yè)績影響有限。
風(fēng)險因素：
自然災(zāi)害等系統(tǒng)性風(fēng)險，擴張中管理及人才短缺風(fēng)險等。
盈利預(yù)測及估值
公司非公開發(fā)行已于2014 年10 月完成，公司以22.5 元的價格發(fā)行1867 萬股，其中大股東獲配280 萬股、管理層組成的投資公司獲配187 萬股，財通基金、東方資管、國投瑞銀等機構(gòu)參與。我們認為，管理層、大股東參與認購實現(xiàn)利益綁定，定增完成將助力公司長期經(jīng)營，短期有助于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定、抗風(fēng)險能力增強等；而定增價格較高也說明了市場對于公司后續(xù)價值釋放期待較高。
由于定增募集資金項目具有一定的建設(shè)與培育期，短期無法對盈利形成貢獻，因此定增完成會對公司業(yè)績造成攤薄。長期來看，我們維持觀點：公司作為跨區(qū)域連鎖景區(qū)連鎖公司，具有良好的觀光和休閑游產(chǎn)品梯隊，將充分受益于中國旅游消費轉(zhuǎn)型升級趨勢帶來的需求釋放。我們維持2014-2016 年EPS 預(yù)測為-0.22/0.18/0.60 元，市場對公司定增完成后價值釋放充滿期待，我們看好公司儲備項目長期增長潛力與市值成長空間，維持“增持”評級。
|
|
