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公司1 季度毛利率跌至5.3%，同比大幅下降16.5 個百分點，盈利能力已經(jīng)下滑至歷史低點。
    2、受益一路一帶，新疆地區(qū)高彈性強主題標的
    新疆地區(qū)產(chǎn)能增速近年已經(jīng)趨緩，新增產(chǎn)能壓力較小，市場低迷主要原因還是需求端疲軟，疊加前期產(chǎn)能尚未出清，導(dǎo)致供需格局依然不佳。新疆地區(qū)水泥市場已經(jīng)盤踞底部超多2年時間，預(yù)計產(chǎn)能出清過程已經(jīng)臨近尾聲。而新疆作為絲綢之路經(jīng)濟帶核心區(qū)域，基建水平仍然較低，水泥需求提振空間巨大，政策規(guī)劃逐步落地催化下，2015年疆內(nèi)水泥市場有望底部回升。作為區(qū)域內(nèi)龍頭企業(yè)，公司盈利今明年改善彈性較大。
    3、投資建議：水泥需求低迷疊加過剩產(chǎn)能釋放影響導(dǎo)致公司盈利處于歷史底部。展望今年和明年，新疆地區(qū)受益于新增產(chǎn)能減少及四個月的錯峰生產(chǎn)，供給壓力將大幅緩和；同時在西部大開發(fā)和一帶一路的國家政策帶動下，新疆地區(qū)水泥需求得到中長期支撐。預(yù)計15 年區(qū)域供需關(guān)系將得到改善，公司業(yè)績有望底部回升。我們預(yù)計公司2015-2017 年EPS 分別為0.34、0.88、1.10 元，維持持有評級。
    風險提示：新疆區(qū)域需求下滑，新疆新增產(chǎn)能繼續(xù)大幅投放。