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    訂單減少，毛利率下降
    去年公司承接訂單756.96 億元、同比下降46.29%，其中軍工軍貿(mào)和海洋經(jīng)濟訂單229.44 億元、大降73.28%，船舶造修訂單152.88 億元、下降42.01%，而艦船裝備（船配）訂單172.92 億元、同比大增79.5%，能源交通裝備及科技訂單201.73 億元、略增5.68%；去年年底公司手持訂單1369.7 億元、同比略降1.71%。
    去年和今年一季度，毛利率分別下降2.8 和7.98 個百分點，主要是由于完工數(shù)量和訂單價格下降、而成本剛性上升；去年完工交船495.3 萬載重噸、同比下降32.67%。
    收購大洋船舶，加大特種船產(chǎn)能
    全資子公司大船重工變更募集資金投資項目，以募集資金3.88 億元和自籌資金2.8 億元、累計6.68 億元收購大連大洋船舶100%股權（評估值8.53 億元，差值1.57 億元一季度計入營業(yè)外收入），收購目的是要大力發(fā)展技術含量高、市場潛力大、附加值高的特種船舶（軍船），對大洋船舶進行適應性改造就能快速增加特種船產(chǎn)能。我們預計大連大洋船舶將用于新型導彈驅逐艦建造。
    看好科研院所資產(chǎn)注入和南北船合并
    公司公告，近日4 家科技控股全資子公司完成工商注冊登記；我們認為，這為軍工科研院所資產(chǎn)注入做好準備。同時，我們堅定看好南北船合并：首先，南北船合并是繼南北車、中電投國核合并之后，最有可能貫徹“一帶一路”戰(zhàn)略規(guī)劃的合并動作，都是要推動我國有競爭力的重大技術裝備出口；其次，今年是央企整合之年，規(guī)劃將一百多家央企整合為三五十家，南北船合并符合國家規(guī)劃；最后，南北船領導在不合適的時間交換強化了南北船合并的預期、加快了合并進程。暫維持20 元目標價和買入評級。