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    點(diǎn)評：1. 金屬產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)迅速發(fā)展并取得效益。一季度是公司傳統(tǒng)的經(jīng)營淡季，但15 年一季報(bào)表現(xiàn)出明顯的減虧跡象。
    報(bào)告期內(nèi)金屬供應(yīng)鏈金融收入為33600 萬，去年同期收入為490 萬，增長6757%；金屬產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)收入為2170 萬元（去年同期為15 萬元），其中：保理收入656 萬，凈利潤為433 萬，盛屯金融服務(wù)收入1142 萬，凈利潤為623萬。
    2. 加碼打造金屬金融綜合服務(wù)平臺。為適應(yīng)公司拓展金屬金融綜合服務(wù)業(yè)務(wù)，搭建互聯(lián)網(wǎng)信息咨詢服務(wù)平臺，雄震信息未來將努力發(fā)展電子商務(wù)服務(wù)，通過互聯(lián)網(wǎng)平臺，信息技術(shù)等開拓供應(yīng)鏈管理、電子支付、金屬商品線上交易中介、金融產(chǎn)品組合設(shè)計(jì)等服務(wù)，預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)公司金屬產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)的各個(gè)業(yè)務(wù)板塊互聯(lián)互通、信息共享、業(yè)務(wù)協(xié)同，提高經(jīng)營效率，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控。擇機(jī)將雄震信息的注冊地及辦公地點(diǎn)遷移至深圳， 依靠深圳市良好的互聯(lián)網(wǎng)金融市場和人才優(yōu)勢更好的發(fā)展雄震信息的未來業(yè)務(wù)， 提升公司在金屬金融綜合服務(wù)領(lǐng)域的核心競爭力和盈利水平，為公司開辟新的利潤增長點(diǎn)。符合公司做強(qiáng)金屬金融綜合服務(wù)的發(fā)展戰(zhàn)略。
    供應(yīng)鏈大金融涵蓋礦山采選（設(shè)備租賃）、冶煉保理、終端黃金租賃以及最終線上平臺。發(fā)展思路明確，格局大。金融業(yè)務(wù)在2015 年發(fā)展比較快，包括金融保理這塊在內(nèi)的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)在一季度已經(jīng)明顯發(fā)力。尤其是黃金租賃業(yè)務(wù)方面發(fā)展迅速。
    3. 礦山儲備持續(xù)推進(jìn)。保山恒源鑫茂礦業(yè)有限公司是云南地礦總公司（集團(tuán)）旗下重要礦山企業(yè)，擁有資源豐富，具備很大的發(fā)展?jié)摿ΑＳ欣诠镜V山業(yè)務(wù)的穩(wěn)步增長。
    4. 礦山布局一帶一路。目前新疆錦邦已具備采礦生產(chǎn)條件， 擁有建成500 噸/天的鉛鋅礦選礦廠，預(yù)計(jì)年內(nèi)可投入生產(chǎn)。
    其擁有的兩個(gè)探礦權(quán)勘查區(qū)范圍內(nèi)具有良好的探礦前景，具備進(jìn)一步勘探增儲的條件，并計(jì)劃付諸實(shí)施。
    5. 盈利預(yù)測及估值。未來業(yè)績增長點(diǎn)在于探轉(zhuǎn)采增加儲量、產(chǎn)量； 2014 年定增計(jì)劃順利完成，按照最新股本，我們預(yù)計(jì)公司2015-17 年EPS 分別為0.22、0.36 和0.40 元/股，估值方面，公司估值在整體鉛鋅板塊屬于高水平，主要原因在于1）類次新股（近兩年資產(chǎn)重組在礦業(yè)有所突破）；2）激進(jìn)的礦山并購戰(zhàn)略；3）打造金屬保理業(yè)務(wù)及金融服務(wù)業(yè)務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈，提升估值。
    估值方面，當(dāng)前行業(yè)中可比公司市盈率大多超過90 倍，公司外延式擴(kuò)張路徑明顯，同時(shí)2014 年定增賦予了近期最為火爆的“金融屬性”概念，公司估值水平有望上移，給予2015 年82 倍PE 估值，目標(biāo)價(jià)18 元，買入評級。
    6. 風(fēng)險(xiǎn)提示：1）產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌或礦山投產(chǎn)低于預(yù)期；2）礦產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型不如預(yù)期順利。