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盛金所自2014 年2 月16 日開(kāi)始內(nèi)測(cè)，3 月4 日正式上線，并開(kāi)始首單業(yè)務(wù)。
    盛金所的存在將擴(kuò)充盛屯礦業(yè)的客戶池：在盛金所融資的企業(yè)都有融資的需求，融資前盛金所還會(huì)對(duì)客戶的資質(zhì)進(jìn)行調(diào)查。盛屯礦業(yè)可以通過(guò)盛金所了解這些客戶的信用情況和融資需求，從而給說(shuō)盛屯金融業(yè)務(wù)的擴(kuò)展提供便利。
    盛屯金融業(yè)務(wù)需要持續(xù)融資：盛屯礦業(yè)目前開(kāi)展金融業(yè)務(wù)主要依靠自有資金和發(fā)行公司債，即將進(jìn)行的非公開(kāi)發(fā)行完成后，公司可用于金融業(yè)務(wù)的額資本金將超過(guò)27 億元，按照有關(guān)規(guī)定和風(fēng)控原則，可用于金融業(yè)務(wù)的資金上限超過(guò)270 億元，要達(dá)到該上限，盛屯礦業(yè)需要通過(guò)債務(wù)融資240億左右。未來(lái)，繼續(xù)融資加杠桿對(duì)盛屯礦業(yè)來(lái)說(shuō)必不可少。
    網(wǎng)絡(luò)金融有助于拓寬公司融資渠道：如我們深度報(bào)告提到的，多種融資渠道是公司金融業(yè)務(wù)的重要支撐也是公司的優(yōu)勢(shì)之一。盛金所業(yè)務(wù)的開(kāi)展，為盛屯礦業(yè)融資開(kāi)拓了新的渠道。
    最終盛金所有注入上市公司的可能性：我們參考貴州華金的運(yùn)作模式推測(cè)，未來(lái)盛金業(yè)務(wù)成熟后，所有注入上市公司的可能性。
    公司金融業(yè)務(wù)可能成為2015 重要利潤(rùn)來(lái)源：盛屯礦業(yè)的金融業(yè)務(wù)2014年還處于起步階段，保理和黃金租賃的資本金僅有2.3 億元，開(kāi)展時(shí)間也僅有4 個(gè)月（保理僅有3 個(gè)月），兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)就已經(jīng)達(dá)到了986 萬(wàn)元。在2015 年非公開(kāi)發(fā)行完成后，公司金融業(yè)務(wù)的資本量可達(dá)27 億以上，我們推測(cè)2015 年公司的金融業(yè)務(wù)將成為公司主要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    公司礦業(yè)仍有發(fā)展空間：公司主要礦山?，?shù)V業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)基本完工，采礦規(guī)模有望較2013 年提高50%；銀鑫礦業(yè)的深部開(kāi)拓正在進(jìn)行，未來(lái)有望將采選規(guī)模提高到 45 萬(wàn)噸/年；貴州華金三個(gè)金礦的擴(kuò)建工作也在進(jìn)行中，未來(lái)有望將采選規(guī)模從目前的18 萬(wàn)噸提高至36 萬(wàn)噸。上半年公司的探礦工作也有進(jìn)一步進(jìn)展，埃瑪?shù)V業(yè)新增資源量323.36 萬(wàn)噸，銀鑫礦業(yè)新增資源量超過(guò)20 萬(wàn)噸。公司的礦山采選業(yè)務(wù)繼續(xù)增長(zhǎng)是大概率事件。
    盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)測(cè)公司 2015-2016 年的攤薄前EPS 分別為：0.18 元和0.28 元，對(duì)應(yīng)5 日收盤(pán)價(jià)13.34 元，公司的動(dòng)態(tài)P/E 分別為71 倍和47 倍。
    公司金融業(yè)務(wù)的市場(chǎng)空間巨大，未來(lái)幾年將成為公司業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)期，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。