>> 安信證券-盛屯礦業(yè)(600711)產(chǎn)融結(jié)合,金屬金融業(yè)務(wù)全面開啟-141210
| 上傳日期： |
2014/12/12 |
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| 546KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入-B |
作者： |
齊丁，衡昆 |
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■A 股礦業(yè)公司中以金屬金融為第二主業(yè)、產(chǎn)融結(jié)合的礦業(yè)供應(yīng)鏈金融唯一標(biāo)的。礦山、冶煉企業(yè)通常以礦權(quán)、設(shè)備、存貨（礦粉）等固定資產(chǎn)為主，這類抵押資產(chǎn)通常不被銀行接受，尤其是中小企業(yè)較難獲得銀行融資。盛屯礦業(yè)自身經(jīng)營金屬礦采選、貿(mào)易業(yè)務(wù)，客戶資源豐富，能識別產(chǎn)業(yè)鏈運營、資產(chǎn)風(fēng)險。公司金屬產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)涵蓋礦山冶煉設(shè)備融資租賃、商業(yè)保理、供應(yīng)鏈金融、黃金租賃，為采選、冶煉、貿(mào)易等產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)提供綜合解決方案，與商業(yè)銀行在專業(yè)性、風(fēng)險管理、服務(wù)特點等方面形成錯位競爭，業(yè)務(wù)潛力巨大。
■保理業(yè)務(wù)步入快車道。盛屯礦業(yè)2014 年3 月正式開展保理業(yè)務(wù)，低成本融資渠道、專業(yè)風(fēng)險評估能力是開展商業(yè)保理業(yè)務(wù)的關(guān)鍵，盛屯商業(yè)保理作為依托產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗、細(xì)分領(lǐng)域的專業(yè)保理公司，具備充足競爭力。2014 年前三季度，盛屯保理實現(xiàn)營業(yè)收入438.94 萬元，凈利潤182.83 萬元。據(jù)我們估計，公司目前簽約客戶在10 家左右，2014年底保理余額可達(dá)到1.5 億元。預(yù)計3 年內(nèi)可實現(xiàn)40 億元保理業(yè)務(wù)余額，供應(yīng)鏈金融、黃金租賃、設(shè)備租賃等業(yè)務(wù)規(guī)模有望突破20 億。
■維持“買入-B”評級，給于12 個月目標(biāo)價9.00 元/股。有色金屬采選收入增長來自艾瑪、銀鑫采選規(guī)模擴大，以及貴州華金并表和擴產(chǎn)；綜合貿(mào)易以做大收入為主；保理業(yè)務(wù)2014 年開始放量。預(yù)計公司2014-2016 年的營業(yè)收入分別為24.62 億元、30.88 億元38.24 億元，凈利潤分別為1.62 億元、2.42 億元和3.87 億元，EPS 分別為0.11 元、0.16 元和0.26 元。維持“買入-B 評級”，12 個月目標(biāo)價為9.00 元。
■風(fēng)險提示：鉛鋅價格大幅下滑；保理等金融政策收緊；應(yīng)收款質(zhì)量惡化
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