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    打造集礦山勘探、采選建設(shè)、外延并購、礦產(chǎn)品貿(mào)易為一體的專業(yè)礦業(yè)公司。銀鑫礦業(yè)（銅銀伴生鎢）、?，敚ㄣU鋅）凈利率分別超過30%、60%，貴州華金（金精礦）并表及礦山技改陸續(xù)達(dá)產(chǎn)將繼續(xù)提升有色金屬采選盈利。綜合貿(mào)易收入已接近20 億元，與保理業(yè)務(wù)和外延并購形成協(xié)同效應(yīng)。
    重點(diǎn)布局西南、內(nèi)蒙，勘探、收購并舉，持續(xù)增儲。公司集結(jié)了一批經(jīng)驗(yàn)老道、資源豐富地勘專家，勘探、收購并舉持續(xù)增儲：一是艾瑪、貴州華金所處礦區(qū)地勘程度低，公司已在艾瑪?shù)V權(quán)內(nèi)做了大量勘探工作，資源增儲預(yù)期強(qiáng)烈。二是以類PE 礦業(yè)投資基金運(yùn)作收購優(yōu)質(zhì)礦山，呼倫貝爾基金已有數(shù)個(gè)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目進(jìn)入考察、論證階段。三是在貴州立金精礦綜合利用項(xiàng)目，獲得冊亨縣眾多優(yōu)質(zhì)金礦整合機(jī)會。
    保理先行，打造金屬金融服務(wù)平臺。2013 年支持政策陸續(xù)出臺，商業(yè)保理在國內(nèi)井噴式發(fā)展，匯聚了蘇寧、京東、海航、IBM 等各路資本。有色金屬行業(yè)應(yīng)收賬款保理市場空間巨大，盛屯具備低成本融資渠道、專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評估能力兩大關(guān)鍵優(yōu)勢，與銀行形成錯(cuò)位競爭。我們預(yù)計(jì)2014 年底可實(shí)現(xiàn)6 億元保理量，保理余額3 億元，三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)保理余額40 元，凈息差收益率5%。隨著自貿(mào)區(qū)金融業(yè)務(wù)許可的逐步放開，公司還將拓展租賃等融資服務(wù)，打造金屬金融服務(wù)平臺。
    給予買入-B 評級，12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)11.20 元。預(yù)計(jì)2014-2016 年?duì)I業(yè)收入分別為24.62 億元、30.88 億元38.24 億元，凈利潤分別為1.62億元、2.42 億元和3.87 億元，增速分別為52.5%、49.3%和60.2%，EPS 分別為0.26 元、0.39 元和0.63 元。首次給予買入-B 的投資評級，12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為11.20 元，相當(dāng)于2015 年傳統(tǒng)業(yè)務(wù)25x，保理業(yè)務(wù)40x 的動(dòng)態(tài)市盈率。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鉛鋅價(jià)格大幅下滑；保理政策收緊；應(yīng)收款質(zhì)量惡化