>> 申萬宏源研究-日出東方(603366)凈水器業(yè)務內(nèi)涵和外延式擴張將成為主要增長亮點，上調(diào)評級至“買入”-150504
| 上傳日期： |
2015/5/5 |
大小： |
422KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
周海晨 |
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2、從4 月份出貨和訂單情況來看，出貨量出現(xiàn)一定程度回暖，二季度收入降幅將可能收窄。我國太陽能熱水器行業(yè)寒冬尚未結束，預計未來幾年公司零售太陽能熱水器需求量將持續(xù)放緩，但工業(yè)太陽能熱水器業(yè)務仍將保持至少20%以上的增速。
凈水器：未來業(yè)績主要增長點。1、預計一季度，公司凈水器業(yè)務收入3000 萬元左右，全年銷售目標仍維持在4—5 億元。目前公司太陽能熱水器以貼牌為主，預計連云港生產(chǎn)基地建于7、8 月份建成投產(chǎn)后，凈水器盈利能力將有可能會小幅提升。2、公司加大凈水器營銷力度，重金參與“我是歌手”廣告合作，主要是基于品牌延伸的角度考慮，為公司進入一、二線市場提供基礎。3、持續(xù)看好凈水器長期發(fā)展基于以下兩點：國內(nèi)家用凈水器行業(yè)處于起步階段，一、二線城市剛剛開始普及，三、四線和農(nóng)村市場基本處于空白階段；凈水器行業(yè)集中度低，尚未出現(xiàn)領軍品牌。
未來發(fā)展規(guī)劃：內(nèi)涵和外延式發(fā)展并重。1、公司未來將圍繞“水、陽光、空氣”三大核心業(yè)務發(fā)展，保持太陽能熱水器行業(yè)領先地位，加快發(fā)展凈水器業(yè)務，推動空氣能熱水器業(yè)務快速發(fā)展。2、公司已經(jīng)終止部分太陽能熱水器募投項目，募集資金余額為17.24 億元，根據(jù)公司的發(fā)展規(guī)劃，我們判斷未來將可能沿著以下兩個方向收購：國內(nèi)外凈水器整機品牌和擁有核心濾芯技術的生產(chǎn)企業(yè)；有可能沿著凈水的思路，向其他水處理行業(yè)拓展。
盈利預測與投資評級：不考慮外延式收購，我們預計公司未來三年的每股收益分別為0.76元、0.93 元和1.11 元，對應的動態(tài)市盈率分別為32 倍、26 倍和22 倍，鑒于凈水器行業(yè)未來發(fā)展前景廣闊且公司近期可能加快外延式并購的步伐，上調(diào)評級至“買入”。
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