>> 中銀國際-唐人神(002567)轉(zhuǎn)型+景氣度反轉(zhuǎn)，公司邁上新臺階-150505
| 上傳日期： |
2015/5/5 |
大小： |
1026KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
程一勝 |
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支撐評級的要點
公司以種豬、飼料和肉制品為主的產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營模式，業(yè)務之間協(xié)同效應明顯，發(fā)展戰(zhàn)略清晰，此前發(fā)布定增預案，前三大股東均有參與，還包括員工持股計劃，鎖定期三年，凸顯公司對未來的信心。
2015 年將是行業(yè)周期向上之年，去年能繁母豬銳減，行業(yè)面臨供給收縮帶來的效應會逐步體現(xiàn)出來，1 季度末以來養(yǎng)殖行情已逐漸好轉(zhuǎn)，下半年確定性會更大，公司種豬和飼料略滯后于豬價反彈，但復蘇比較確定，業(yè)績底部回升。
公司實施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，潛力巨大。2015 年同樣是公司轉(zhuǎn)型之年，其中很重要的是做平臺化戰(zhàn)略。四大平臺（即豬場管理平臺、肉品加工與研發(fā)平臺、物聯(lián)網(wǎng)交易平臺和金融租賃平臺）將給公司帶來跨越式發(fā)展，其中豬場管理平臺是核心，公司已在去年進行過試點，今年計劃大力來推，成本控制是養(yǎng)殖行業(yè)盈利的命脈，豬場管理平臺是實現(xiàn)這一目標的手段。
并購預期。我們認為公司可能的并購來自于兩方面，一是肉品業(yè)務上的并購，以此打破品牌和渠道上的障礙；二是飼料上的并購，并購仍是飼料行業(yè)做大做強的主要方式。
評級面臨的主要風險
食品安全等黑天鵝事件。
遭遇極端天氣的影響。
估值
我們預計2015-2017 年公司實現(xiàn)凈利潤分別為1.8 億、2.42 億、3.33 億，每股收益分別為0.41 元、0.56 元和0.76 元，當前股價對應2015 年市盈率約34 倍，首次覆蓋給予買入評級，目標價格18.45 元。
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