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而作為傳統(tǒng)家裝行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，將長(zhǎng)期占據(jù)上市先發(fā)優(yōu)勢(shì)，利用上市公司平臺(tái)開展融資和兼并收購(gòu)將促業(yè)務(wù)規(guī)模迅速做大，拉開與同業(yè)對(duì)手的差距。而作為投資標(biāo)的，公司也將具有較強(qiáng)的稀缺性，目前公司66 億元市值具有較大彈性。
    ■以BIM 技術(shù)為核心的全新速美業(yè)務(wù)值得充分期待。公司基于BIM 技術(shù)研發(fā)的DIM+數(shù)裝美居系統(tǒng)一期已成功上線，該系統(tǒng)改變了現(xiàn)行設(shè)計(jì)模式，實(shí)現(xiàn)從方案設(shè)計(jì)、設(shè)計(jì)管理、施工管理和知識(shí)管理等方面的全生命周期管理。DIM系統(tǒng)在整個(gè)行業(yè)內(nèi)首次即時(shí)打通了從設(shè)計(jì)到施工再到供應(yīng)體系的數(shù)據(jù)鏈，實(shí)現(xiàn)了數(shù)據(jù)的實(shí)時(shí)、清晰、完整、聯(lián)動(dòng)的呈現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)了家裝服務(wù)的“所見即所得”。
    未來公司將DIM 技術(shù)在速美電商業(yè)務(wù)中逐步應(yīng)用推廣值得充分關(guān)注。
    ■收購(gòu)加盟商及沿家裝電商產(chǎn)業(yè)鏈延伸潛力巨大。公司曾于3 月公告以2550萬元收購(gòu)加盟商山西東易園裝飾工程有限公司51% 股權(quán)， 后者承諾2015/2016/2017 年凈利潤(rùn)不低于600/720/860 萬元，收購(gòu)價(jià)格對(duì)應(yīng)2015 年僅8.5 倍PE。目前公司賬上資金及銀行理財(cái)產(chǎn)品總額接近10 億元，未來公司將通過多種方式在現(xiàn)有近70 家加盟商中逐步篩選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的分階段的實(shí)施直營(yíng)化整合，這將持續(xù)增厚公司業(yè)績(jī)。此外，公司為打造家裝電商O2O 業(yè)務(wù)，未來沿產(chǎn)業(yè)鏈通過外延擴(kuò)張?jiān)陉P(guān)鍵環(huán)節(jié)布局卡位具有極大潛力。
    ■與匯付天下合作開拓消費(fèi)金融及互聯(lián)網(wǎng)金融投資業(yè)務(wù)具有較大想象空間。公司此前與匯付天下合作，期望以家裝業(yè)務(wù)作為流量入口開拓生活金融業(yè)務(wù)。公司此后又公告擬出資5000 萬元與匯付天下等其他合作方設(shè)立上海匯付互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)創(chuàng)業(yè)股權(quán)投資中心（即股權(quán)投資基金），總規(guī)模2.5 億元，目的是為進(jìn)一步開拓互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，及時(shí)發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，培育新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
    ■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2015/2016/2017 年EPS 分別為1.11/1.45/1.74 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)三年P(guān)E 分別為47/36/30 倍?？紤]到公司在業(yè)內(nèi)龍頭地位、A 股稀缺性、速美業(yè)務(wù)增長(zhǎng)潛力及公司充?，F(xiàn)金流帶來的并購(gòu)擴(kuò)張潛力，給予72元的目標(biāo)價(jià)（90 億元目標(biāo)市值，對(duì)應(yīng)2016 年50 倍市盈率），“買入-A”評(píng)級(jí)。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)行業(yè)周期下行風(fēng)險(xiǎn)；轉(zhuǎn)型進(jìn)度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。