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公司整體業(yè)績(jī)低于我們此前預(yù)期。 點(diǎn)評(píng)： 
    2014年鋼材市場(chǎng)持續(xù)低迷，公司產(chǎn)品利潤(rùn)縮水嚴(yán)重。 按照公司13年年報(bào)中披露，2014年整體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入432億元，利潤(rùn)總額10.28億元。但是，公司2014年實(shí)際營(yíng)業(yè)收入僅298億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額4.22億元。分別占比2013年底預(yù)計(jì)數(shù)的68%，41%。公司未能全面實(shí)現(xiàn)年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，主要是2014年鋼鐵市場(chǎng)持續(xù)低迷，鋼材銷售價(jià)格繼續(xù)下跌，雖然公司強(qiáng)化管理、加大降本增效力度，但仍無法彌補(bǔ)鋼材價(jià)格下降及國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)疲軟等客觀因素影響，使得公司未能完成經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。
    管理層2015年業(yè)績(jī)預(yù)期中性偏樂觀。
    按照公司14年年報(bào)中披露，公司2015年計(jì)劃產(chǎn)鐵1300萬(wàn)噸、粗鋼1316萬(wàn)噸、銷售商品坯材1240萬(wàn)噸、營(yíng)業(yè)總收入368億元、利潤(rùn)總額8.35億元。我們認(rèn)為，在目前鋼鐵行業(yè)整體產(chǎn)能過剩，環(huán)保壓力逐步加大，鋼材價(jià)格因需求疲弱而不斷走低的大背景下，公司2015年業(yè)績(jī)預(yù)期相對(duì)偏于樂觀。
    進(jìn)口礦價(jià)格進(jìn)一步走低，公司精粉自給率優(yōu)勢(shì)逐漸被削弱。
    2014年隨著世界四大鐵礦石巨頭的聯(lián)合作戰(zhàn)，進(jìn)口礦價(jià)格進(jìn)一步下跌，價(jià)格相對(duì)于年初跌幅超過50%。按照目前的進(jìn)口礦價(jià)格，公司此前75%的精粉自給率所帶來的成本優(yōu)勢(shì)已越發(fā)變得不明顯。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司15-17年EPS分別為0.04、0.05、0.03元。考慮到公司完成白云鄂博稀土尾礦資源整合后，將成為北方最大稀土資源型企業(yè)，繼續(xù)維持"增持"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：鋼鐵行業(yè)繼續(xù)低迷，普鋼產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)走低。