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根據(jù)目前公司披露文件來看，包鋼集團(tuán)明確包鋼股份作為集團(tuán)稀土、鐵礦產(chǎn)品等資源性整合的唯一平臺(tái)地位；明確北方稀土作為集團(tuán)稀土資源的下游冶煉與生產(chǎn)平臺(tái)地位。在集團(tuán)層面，會(huì)加快資產(chǎn)的整合措施?？紤]今年稀土資源的整合力度與稀土集團(tuán)的整合趨勢(shì)，我們預(yù)計(jì)包鋼股份的稀土整合方案有望加快批復(fù)。
    選礦資產(chǎn)生產(chǎn)項(xiàng)目逐步進(jìn)入投產(chǎn)狀態(tài)，2015 年有望實(shí)現(xiàn)實(shí)際生產(chǎn)。根據(jù)公司利潤(rùn)補(bǔ)償協(xié)議來看， 在稀土資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓完畢后， 補(bǔ)償期限會(huì)在2015-2018 年按照規(guī)定執(zhí)行。根據(jù)集團(tuán)公告，白云鄂博稀土綜合利用工程項(xiàng)目的選鐵相關(guān)資產(chǎn)已于去年9 月開始進(jìn)入初步試生產(chǎn)階段，稀土生產(chǎn)線有望于今年4 月前完成聯(lián)動(dòng)試車。整體來看，2015 年，白云鄂博綜合選礦項(xiàng)目有望實(shí)現(xiàn)實(shí)際生產(chǎn)。
    尾礦庫(kù)資產(chǎn)環(huán)評(píng)達(dá)標(biāo)、施工用地規(guī)劃無法律障礙。根據(jù)公司公告，公司已于2014 年1 月獲得內(nèi)蒙古自治區(qū)環(huán)境保護(hù)廳出具的《關(guān)于包頭鋼鐵（集團(tuán)）有限責(zé)任公司年處理600 萬噸氧化礦系列選礦生產(chǎn)線搬遷及白云鄂博礦綜合利用技術(shù)改造建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告書的批復(fù)》，在環(huán)保問題方面達(dá)標(biāo)；而在白云鄂博施工用地方面，公司已于2013 年12 月獲得了白云鄂博礦區(qū)國(guó)土資源局的認(rèn)可，根據(jù)當(dāng)?shù)匾螅淮嬖谌魏畏烧系K。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)低迷；原材料價(jià)格大幅上升；稀土板塊發(fā)展不及預(yù)期。
    維持“增持”評(píng)級(jí)。受益原材料大幅下滑，14 年公司鋼材主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利小幅回暖，對(duì)沖公司上游鐵礦的業(yè)務(wù)下滑。進(jìn)入15 年，按照目前稀土板塊整合力度與稀土價(jià)格反彈趨勢(shì)，僅稀土板塊有望為公司帶來10 億元左右的業(yè)績(jī)提升。并且一帶一路戰(zhàn)略有望提振西部需求，公司有望迎來明顯業(yè)績(jī)改觀。根據(jù)公司業(yè)績(jī)快報(bào)，公司2014 年整體盈利預(yù)計(jì)小幅低于2013年水平，我們小幅下調(diào)公司2014-16 年EPS 預(yù)測(cè)至0.02/0.13/0.16 元（原預(yù)測(cè)：0.02/0.15/0.19 元），對(duì)應(yīng)PE 為383/46/36/倍。參考行業(yè)歷史估值，預(yù)計(jì)2015 年，混合稀土概念公司的平均PB 將保持4.5X~5.5X 左右的波動(dòng)空間，給予目標(biāo)價(jià)6.2 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。