>> 中信證券-包鋼股份(600010)重大事項點評-華麗轉身為稀土行業(yè)龍頭，受益政策性扶持-140807
| 上傳日期： |
2014/8/7 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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作者： |
蔣玉姣 |
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隨著今年上半年鋼鐵板塊成本的大幅下滑與終端需求的穩(wěn)步提升，我們預計包鋼股份的鋼鐵主業(yè)會有明顯的盈利提升，同時預計13 年收購項目今年將給公司帶來10億元左右的業(yè)績提升，因此，我們相信此時公司的10 送10 更多是向投資者表明公司對未來盈利提升的堅定預期。
包鋼股份——最大的稀土礦擁有者。在目前工信部備案的六家大型稀土收儲企業(yè)中，包鋼集團旗下的包鋼股份憑借收購的尾礦庫資產(chǎn)，無論在儲量還是在價格方面，均已成為最大的稀土礦擁有者。據(jù)統(tǒng)計，截至2013 年11 月30 日，包鋼股份所收尾礦庫的尾礦資源儲量高達19712.49 萬噸，稀土氧化物(REO)品位達到7.00%。按照當時行業(yè)最低價位，以氧化鑭鈰2.7 萬-2.8 萬元/噸價格計算，最低價值超過3000 億，氧化鐠釹精礦的市場價格30 萬元/噸計算，尾礦的價值為4 萬億元，按照白云鄂博礦體1∶3 的鐠釹比鑭鈰的比例，加權平均的價值也超過了1.5 萬億元。
稀土大集團的組建有利于中國謀求稀土產(chǎn)品定價權和話語權。隨著近日工信部正式下文確認中鋁公司大型稀土企業(yè)集團組建方案獲批，稀土國家隊的主力陣容基本完全浮出水面，在政策面基本確定了以包鋼集團、中國五礦、中鋁公司、廣東稀土、贛州稀土和廈門鎢業(yè)等6 家企業(yè)為主導的行業(yè)發(fā)展格局。相信通過環(huán)保、產(chǎn)業(yè)整合等措施科學的控制稀土供給，定價權勢必將要回歸合理的模式，稀土產(chǎn)業(yè)鏈將迎來復蘇契機。
風險因素：宏觀經(jīng)濟低迷；原材料價格大幅上升；稀土板塊發(fā)展不及預期。
盈利預測與估值：根據(jù)我們的測算，基于公司目前的資產(chǎn)結構，維持公司2014/15/16 年 EPS為0.08/0.15/0.19 元的盈利預測，對應PE為57/29/23倍。同時考慮到公司從鋼鐵板塊轉型至稀土有色板塊，其14 年預測PB2.07 較行業(yè)中值PB2.57 有一定折價；上調(diào)14 年PB 至2.5，目標價5.9元，維持“增持”評級。
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